光伏的投資邏輯

最近幾個月光伏股價一直低迷，很多人對光伏的前景產生了懷疑，被股價左右了價值判斷。做為一名光伏吹，我還是要給朋友們打打氣，探討兩個核心問題：1. 光伏的投資邏輯是什么？2. 光伏的前景怎樣？

1. 光伏的投資邏輯

(資料圖片僅供參考)

我在 2021 年底寫過一篇《對光伏需求的一點邏輯分析》，主要針對當時所謂硅 " 料上漲造成裝機不及預期 " 的流行觀點進行了駁斥，這篇文章主要的邏輯是基于經濟學的基本原理——供求關系進行分析，雖然也涉及了一些光伏的投資邏輯，但不是核心內容。

光伏發展的核心問題是 " 度電成本 "，光伏行業的發展與進步都是圍繞 " 度電成本 " 這個核心問題進行的。不論是電池技術從 BSF 到 PERC 再到 Topcon、HJT、IBC、TBC、HBC，還是原料從薄膜電池到晶硅電池到鈣鈦礦，還是硅片從 166 到 182 到 210，還是組件封裝從單面到雙面，這些技術發展都是圍繞降低 " 度電成本 " 這個終極目標進行的。任何一種技術，無論從原理上聽起來多先進，不論這個技術的發電效率有多高或者制造成本有多低，如果不能在降低 " 度電成本 " 上得到體現，這種技術都沒有前途。所以，在選擇光伏標的時候，應該關注的是這家公司在降低 " 度電成本 " 上有沒有競爭力，而不是看他有多少技術噱頭。

光伏投資的邏輯就是看光伏行業能不能持續的降低 " 度電成本 "。在 " 能源電力化，電力清潔化 " 的全球能源發展大趨勢之下，光伏憑借其持續的快速降本能力，已經超越了風電，未來將會超越水電、火電，成為全球第一大能源。這就是光伏的投資邏輯。

2. 光伏的前景

光伏的未來會成為第一大能源，但未來太遠，有點虛無縹緲。當下光伏產業各環節都在拼命擴產，仿佛產能無限，而各種渠道的來源的光伏裝機預測卻又那么具體而且有限，需求有限而產能無限，很多人擔心當下光伏就要進入過剩危機了，其實大可不必。

去年我寫過一篇《光伏多晶硅會過剩嗎？》，這篇文章題目寫的多晶硅但實際寫的是光伏行業。文章的核心觀點：1. 大部分行業需求預測都是拍腦袋。2. 光伏需求實際是無限的，不存在過剩，這兩個觀點我仍然堅持。下面再具體分析一下需求：

先看一個消息："2 月 13 日，國家能源局舉行新聞發布會，國家能源局市場監管司副司長趙學順介紹了全國電力市場交易規模的有關情況。按交易結算口徑統計，2022 年全國市場交易電量共 5.25 萬億千瓦時，同比增長 39%，占全社會用電量比重達 60.8%，同比提高 15.4 個百分點。全國燃煤發電機組市場平均交易價格達 0.449 元 / 千瓦時，較全國平均基準電價上浮約 18.3%，有力緩解了煤電企業虧損局面。"

上面的消息有兩個重點：1. 電力市場化價格已經成為主流電價；2.2022 年光伏電價比燃煤電價低了 18%，光伏不僅僅是實現了平均上網而且已經實現了低價上網。這兩點對整個電力行業甚至能源行業都具有劃時代的意義：一方面電力市場化改革已經勢不可擋，市場化交易的電量規模會越來越大，光伏和風電納入市場交易是遲早的事；另一方面光伏發電的成本優勢越來越明顯，如果光伏進入電力市場實行競價上網，憑借低價優勢，光伏取代其他能源的節奏將會越來越快。

為了說明我不是嘴炮，給一個最新數據。" 據國網數據，2 月國網區域內光伏裝機 6.1GW，同比增 246%，其中分布式裝機 3.5GW，同比增 195%，集中式裝機 2.6GW，同比增 352%。" 組件價格還在 1.7 元 /W 以上，裝機就已經爆量了，如果組件價格到了 1.6 元 /W 甚至 1.5 元 /W，裝機量會到多少？所以我一直在說今年光伏裝機量會超過所有人的預期，忘掉 350，忘掉 400，忘掉具體的數字，光伏組件產多少就能裝多少，直到出現某個產業鏈瓶頸的限制。

3. 關于光伏的暢想

3 月 2 日，晶科能源發布一條新聞。《最大 2.1GW 容量 最低 1.35 美分電價丨晶科 N 型 Tiger Neo 成就 Al Dhafra 里程碑式項目》，即使按照 7 元 / 美元的匯率計算，換算成人民幣上網電價已經低于 0.1 元 / 度，如果按照今天 6.88 元 / 美元的匯率計算，上網電價僅為 0.093 元 / 度，光伏上網電價已經進入 " 分 " 級時代。

光伏的度電成本還在持續下降，當中國大部分地區也能實現 0.1 元 / 度甚至更低的度電成本的時候，我們所接觸的一切都將與光伏有關，光伏發電的屋頂和墻面、光伏發電的路面、光伏發電的汽車，所有能見到陽光的地方都將盡可能的裝上光伏，人類將進入光伏能源時代。這就是我關于光伏的暢想。

參考內容：

1.《對光伏需求的一點邏輯分析》

2.《光伏多晶硅會過剩嗎？》

3.《最大 2.1GW 容量 最低 1.35 美分電價丨晶科 N 型 Tiger Neo 成就 Al Dhafra 里程碑式項目》

$ 通威股份 ( SH600438 ) $$ 隆基綠能 ( SH601012 ) $$ 晶科能源 ( SH688223 ) $

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