本輪行情后續(xù)的可能性探討

之前發(fā)過一個置頂帖和其他一些帖子，本貼試著在它們的基礎(chǔ)上，對本輪行情后續(xù)的可能性做一個探討。限于篇幅和精力問題，本文盡可能只提供一些框架性的思考和總結(jié)，很多重復寫過的就不再贅述，有興趣的可以去翻翻最近一年左右的，某些具體節(jié)奏上有錯誤，但是大方向來說我認為是沒問題的。1990.12-1993.12，1993.12-1996.01，1996.01-2001.06，2001.06-2005.06，2005.06-2010.11，2010.11-2013.06，2013.06-2015.12，2015.12-2018.10，這是歷史上不那么精確的牛熊劃分，越靠近現(xiàn)在，牛熊界限越來越模糊，因為樣本越來越大，市場越來越成熟，結(jié)構(gòu)化也越來越明顯。

【資料圖】

2018.10---2021.02---2022.10---？？？，從圖上看，18 年底見底后，漲到了 21 年初，后面跌到 22 年底基本跌回來了，這里最大的變量是突發(fā)疫情帶來的影響。今年 2 月見到了 22 年 10 月反彈以來的高點，其后展開了磨人的二次探底，本周在明確的政策信號下，終于基本確立了調(diào)整結(jié)束，其后的力度可以稍微期待一下。市場的記憶能力和糾錯能力都是一流的，雖然它經(jīng)常漲跌都過頭。10 月底疫情預期放開以來，市場一度以為會像以前幾次一樣，經(jīng)濟會快速反彈，指數(shù)很快的 V 了起來，但節(jié)后市場發(fā)現(xiàn)實際情況并非如此，經(jīng)濟復蘇的力度和效率都低于預期，所以其后的調(diào)整不管是在空間上，還是時間上，都非常非常磨人和超過大多數(shù)人的預期，一度讓我也覺得看不到盡頭，沒有任何希望可以扭轉(zhuǎn)，但事后看，市場依舊在自己的節(jié)奏里面。

展望后市的話，我依舊維持這輪始于 18 年底的行情很大可能是新的年中樞上移的判斷，類似 2005-2007 年那種。時間周期的話，短期目標大概是到 2025 年年中前后，長期目標是慢牛和長牛，最后能不能實現(xiàn)，取決于非常多的因素綜合。做出這個判斷的原因很多，限于篇幅，這里也沒有辦法展開，大概是由經(jīng)濟周期，貨幣周期，政治周期綜合作用下決定的，一個世界，兩套系統(tǒng)，中美，皆在這張現(xiàn)實之網(wǎng)下。歷史總會驚人的相似，很多人覺得這是周期的魅力，其實屬于經(jīng)驗主義的范疇，科學的角度來說應(yīng)該是分類，弄明白每種背景或者條件下，會產(chǎn)生怎樣的結(jié)果和影響，進而對投資決策做出指導。任何一個事物演變和結(jié)果，都是由不同分力造就，最后體現(xiàn)出合力。歷史已經(jīng)一次又一次的證明了，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，疊加時代背景，是誕生牛股的溫床，限于本人的閱歷，拿最近兩次大牛市舉例，2005-2007 年的產(chǎn)業(yè)趨勢是房地產(chǎn)大發(fā)展，時代背景是股改，2013-2015 的產(chǎn)業(yè)趨勢是移動互聯(lián)網(wǎng)，時代背景是影子銀行。目前是什么樣呢，本人試著從以下幾個角度探討。

一，從國際國內(nèi)形勢來說。隨著中美博弈不斷演繹縱深，以及俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)，固有的全球化產(chǎn)業(yè)鏈分工迎來了挑戰(zhàn)，能源國，制造國，霸主國三者之間的關(guān)系迎來重構(gòu)，對于我們來說，中短期一個現(xiàn)實的目標是突破封鎖，取代歐洲高端制造的地位。中國自身面臨著房地產(chǎn)和老齡化的雙重問題，需要盡可能打通內(nèi)外雙循環(huán)，內(nèi)是形成統(tǒng)一的國內(nèi)大市場，堅定國有經(jīng)濟主體中流砥柱作用，激發(fā)民營經(jīng)濟的創(chuàng)造力和活力，外是盡可能不徹底脫離現(xiàn)有的經(jīng)濟體系，先取代歐洲高端制造的地位，后再徐徐圖之頭羊地位，如果實在不行，則再考慮真正形成一個世界兩套系統(tǒng)里的第二套系統(tǒng)，重構(gòu)自己的全球化產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系。

二，科學技術(shù)是第一生產(chǎn)力，要徹底解決一涉及的問題，必須大力發(fā)展高精尖技術(shù)和行業(yè)，這塊需要資金和人才。對于資金來說，銀行因為風險偏好的關(guān)系天然的不適合，所以一個強大且有效的資本市場就是時代的必然。這幾年從制度上，還是做了許多嘗試，比如引導養(yǎng)老金等長期資金入市，提高國有企業(yè)分紅，加大退市力度，這些都是長期有利于指數(shù)上行的。本次政治局會議罕見提及，活躍資本市場，提振投資者信心，靜靜觀察后續(xù)細則出臺吧。至于人才這方面，我個人來說是相對悲觀的，畢竟我們目前缺乏適合真正天才生長的土壤，只能觀察后續(xù)是否有改觀。

三，目前最值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)化大趨勢是人工智能，它的重要性怎么說都不為過。往近了說，未來每個行業(yè)都需要自己的大模型，從而加速計算，進化迭代整個行業(yè)的進程，往遠了說，人工智能和各行各業(yè)交互完成后，會誕生出非常非常多的機會，也許碳基生命存在的意義真有可能只是為了引導出硅基生命。在這種大趨勢前，地緣政治，經(jīng)濟問題等等，可能都不是那么重要了，任何一個跟不上發(fā)展潮流的國家，行業(yè)，個人，都會被時代給拋棄。

那我們應(yīng)該如何參與這輪大的行情呢？首先，人工智能將會貫穿這輪行情的始終，每波細分里面會有不同，但目前可以確定大節(jié)奏是，今年可以好好炒硬件里面的算力，明年開始隨著國內(nèi)大模型的成熟，可以好好關(guān)注軟件端的應(yīng)用。這輪人工智能的產(chǎn)業(yè)趨勢毫無疑問是會超越 2013-2015 的移動互聯(lián)網(wǎng)的，甚至可能會超越 1996-2000 的互聯(lián)網(wǎng)，那目前在還沒有一個十倍牛股的情況下，是不可能結(jié)束的，個人覺得后面大概率是會出一批十倍牛股的，15 年那波東方財富最高漲了 70 多倍，另外還有幾個 50 多倍的，印象里是同花順，銀之杰，那明年開始的人工智能軟件應(yīng)用端會不會有機會出現(xiàn)一個百倍牛股？期望這樣的標的能夠盡可能早的在 A 股上市吧。

其次，就是新能源，以新能源汽車為例，由于汽車本身就是房地產(chǎn)之下的第二大產(chǎn)業(yè)鏈，不管是從刺激消費的角度，還是綠色化角度，或是智能化角度，它的重要性都無可替代，而且最近歐洲傳統(tǒng)大廠的種種跡象表明了，這也是我們高端制造領(lǐng)域的一張名片。目前市場的擔憂無非是滲透率問題之類的，但是我想說拉長了看這完全不是問題，隨便說幾個方面，一個是電池的增速未來肯定是超過新能源汽車的，因為它的可應(yīng)用場景是在不斷拓展的，目前清晰可見的就是儲能，后續(xù)隨著技術(shù)的進步，還會有非常多的場景出現(xiàn)，比如飛機，輪船等，寧德時代甚至還布局了鈣鈦礦，隆基綠能布局了氫能源，贛鋒鋰業(yè)布局了固態(tài)電池，這些都是有利于估值提升的。還有一個就是從供應(yīng)鏈角度來說，燃油車時代這塊的利潤是被歐美大廠拿走的，隨著我們整車地位的增強，這塊利潤以后肯定會更多的留在國內(nèi)。另外就是隨著智能化提速，整車價值量也會提高，不過在這塊我個人來說也還是悲觀的，特斯拉在這塊的地位太強，目前我感覺看不到勝出的希望，比亞迪之類的完全和他不是一個層次上的物種。目前整個新能源板塊已經(jīng)消化了 19-21 年以來高增長帶來的高估值，后續(xù)就看資金什么時候玩起來了，個人預判龍頭公司都至少還會有 3-5 倍左右的空間。

最后，肯定繞不開的是低估值藍籌，受益于資本市場發(fā)展的券商板塊，和以白酒為代表的消費。低估值藍籌來說，隨著一系列的改善，以及國資委考核方式的變更，以后估值邏輯會更傾向于分紅模式，而且隨著資產(chǎn)負債表的改善，后續(xù)重估空間非常大。券商，這個應(yīng)該是大家的共識了，中信證券和中信建投這種，類似的故事也有很多，就不多說了。白酒以貴州茅臺為例，它幾乎不用看管理層，并且產(chǎn)品不僅能隨著 M2 無限提價，還幾乎不用真正擔心庫存問題，疊加酒這個東西幾千年以來的文化傳承，你幾乎找不到長期來說比他更好的生意模式，如果茅臺能夠維持目前的估值體系，那大概 25 年左右按目前市場一致預期的復合 15% 增長，就鐵定要歷史新高的，當然，如果它能證明自己，在收回渠道利潤的同時，穩(wěn)定住自己的價盤，那這個時間可能會提前。

本質(zhì)上來說，不管是周期還是成長，永遠都是這些故事，只是不同時代背景下新的敘事不同罷了。綜上這輪行情的高度是可以期待的，樂觀的來說可能真能見到 6124 以來的新高，成交量也大概率會超過 3 萬億，巔峰期甚至達到 4-5 萬億。能把握的，就按技術(shù)面疊加消息面和情緒面去進出，爭取吃到這輪大行情里面的每波階段性的小行情，無法把握的，就老實認準一個方向，結(jié)合自己的風險能力老實持股吧，最怕的就是做超出自己能力的事情，最后不僅丟了西瓜，還丟了芝麻。我個人從情感和利益上來說，肯定是希望我們實現(xiàn)真正的長牛和慢牛，但市場向來都是不理性的，所以需要一顆紅心，兩手準備，更深層次的原因，這里無法多講，就聊這么多吧，期望大家都能在這輪行情實現(xiàn)自己的目標，完成人生的躍遷。

/xz