外匯局：近期美元匯率和利率從高位回落 中美十年期國債收益率倒掛程度趨向收斂

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【大河財立方消息】4月21日，國新辦就2023年一季度外匯收支數據舉行發布會。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英回答記者提問時表示，近年來，外資投資人民幣資產規模總體上升，中國逐步成為新興經濟體吸收證券投資的主力。去年在高通脹壓力下，美聯儲快速收緊貨幣政策，美元匯率利率都有明顯抬升。全球各國吸收跨境債券投資規模明顯減少，主要新興經濟體股票市場出現了資金回撤。在這樣的情況下，中國也面臨中美利差倒掛，證券市場外資也有所調整，但整體還是保持了穩定。境外央行和銀行類機構投資中國的債市表現是相對穩定的，股票市場外資總體呈現凈流入。證券投資項下資本流動變化，沒有改變中國國際收支總體平衡的大局。

近幾個月隨著內外部環境的改善，外資對中國證券投資總體是向好的。首先，中國的經濟穩步恢復，市場預期得到提振。境外投資者對人民幣資產的投資熱情明顯回升。其次，受多方因素影響，近期美元匯率和利率從高位回落，中美十年期國債收益率倒掛程度趨向收斂，已經從最高的1.5個百分點收窄了一半，當前是0.7個百分點左右。2023年1月份，外資凈買入境內股票創歷史新高；3月份，外資持有境內債券余額環比回升。

未來，人民幣資產的幾個特點還會吸引境外投資者穩步投資中國證券市場。中國人民幣資產具有幾個特點：綜合回報穩定、投資價值高、多元化配置需求比較強。

第一，人民幣的幣值穩定，境外投資者持有人民幣資產匯兌影響相對平穩。近年來，人民幣匯率展現出穩健性的特征，始終在合理均衡水平上保持基本穩定。即使是外部環境復雜多變的2022年，人民幣匯率的波動幅度也明顯低于日元、英鎊、歐元以及主要新興市場貨幣。所以持有人民幣資產，匯兌的波動影響是相對平穩的。

第二，人民幣資產在全球具有分散化投資價值，可以更好地滿足境外投資者多元化配置需求。中國的經濟周期和主要發達經濟體不同步，我們宏觀經濟政策以我為主，利率、匯率以及資產價格走勢相對獨立，在全球資產配置中有非常好的分散化的效果。做投資的都理解這一點，也都非常喜歡這一點。同時，中國的債券市場從規模看居全球第二位，這意味著我們的流動性好，人民幣資產兼具安全性和流動性的特征，已經逐步成為準安全資產。

第三，人民幣債券價格穩定、投資回報穩定。人民幣債券投資回報波動率在全球處于低位，回報波動率比較低意味著投資回報更加穩定。經測算，去年人民幣國債指數月度回報年化波動率是2.4%，美債的波動率水平是6.6%。這個比較顯示出人民幣債券價格是穩定的，投資回報是穩定的。

還有第四個特征，中國國內股票估值低，投資前景良好。無論從市盈率還是市凈率等指標看，當前A股的估值相對偏低，所以投資價值比較高，而且潛在風險比較低。

總的來看，未來中國經濟回升向好，金融市場開放也會穩步推進，外資仍有流入空間。當前，在我國證券市場中，無論債券還是股票外資占比都是偏低的，所以外資投資空間還是比較大。

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