強化監管！醫美再迎政策利好，為何二級市場反應冷淡？

【大河財立方 見習記者 王寧寧】醫美再迎政策利好，為何這一次二級市場反應冷淡？

5月4日，市場監管總局聯合印發行業監管意見。截至5月5日收盤，二級市場醫美板塊表現低迷，尤其是醫美“三劍客”之一的昊海生科，股價暴跌11.37%至96.48元/股。

“政府對于醫美的強監管早就開始了，不過由于這次的指導意見缺少原則性或突破性的改變，市場反應不大，屬于正常。”業內人士付嘉鵬告訴記者。行業“暴利”吸引了眾多資本入局，加上監管不力，近幾年假貨橫行、產品同質化競爭激烈、醫美機構腰斬虧損等亂象頻出，或是真正制約行業發展的癥結。

(資料圖片僅供參考)

二級市場反應“冷淡”

因獲批時間早、市場份額大，愛美客、華熙生物和昊海生科被稱為醫美“三劍客”。近期，三劍客均披露了2022年年報及一季報。

年報數據顯示，愛美客實現營收19.39億元，同比增長33.91%，凈利潤12.64億元，同比增長31.90%；華熙生物實現營收63.59億元，同比增長28.53%，凈利潤9.71億元，同比增長24.11%；昊海生科實現營收21.30億元，同比增長20.56%，凈利潤1.81億元，同比下滑48.76%。

記者通過梳理發現，愛美客的凈利潤占總營收的比例最高，占比65.20%，且公司毛利率最高。2022年愛美客、華熙生物、昊海生科毛利率分別為94.94%、76.99%、68.95%。

高毛利的行業，吸引眾多企業入局。數據顯示，我國每年新注冊的醫美企業從2012年的1274家增長至2021年的11327家，不過其間混雜了許多無證經營的黑機構。

《中國醫療美容行業洞察白皮書（2020年）》顯示，平均每年因黑醫美致傷致殘人數約為10萬人。此外，國內市場上銷售的玻尿酸和肉毒素等產品，約70%是假貨和水貨，行業黑醫美亂象嚴重。

從2017年開始，國家逐漸加強醫美市場監管。5月4日，市場監管總局等十一部門聯合印發《關于進一步加強醫療美容行業監管工作的指導意見》，打擊黑牌照、黑器械等。

不過二級市場對本次監管的反應較為“冷淡”。5月5日，昊海生科股價暴跌11.37%至96.48元/股、愛美客股價下跌1.71%至522.20元/股、華熙生物股價微跌0.17%至95.53元/股。

針對政策監管趨嚴對公司的影響，記者以投資者身份致電愛美客，公司相關負責人表示，行業監管趨嚴將利好合規企業，但是否利于企業在二級市場上的表現，并不清楚。

行業同質化競爭激烈

值得注意的是，由于毛利率高，素有“醫美茅”美譽的愛美客，2022年公司凈利增幅創7年新低，王牌單品“嗨體”也呈現出增長乏力的勢頭。

財報數據顯示，2022年，愛美客以嗨體為代表的溶液類注射產品營收同比增長23.57%至12.93億元，營收占比66.68%；以濡白天使為代表的凝膠類注射產品營收同比增長65.61%至6.38億元，營收占比32.91%。

2020年、2021年，以嗨體為主的溶液類注射產品分別實現營收4.47億元和10.46億元，同比增長83.95%、134%。可以看出，盡管嗨體至今在市場上沒有競品，但上市7年還是進入了疲態期。

醫美行業的高毛利，離不開其本質上的“牌照生意”。一款玻尿酸從研發到上市至少需要3—8年，因為很多醫美產品屬于三類醫療器械或生物醫藥，市場準入監管嚴格。一旦獲批上市，企業便能享有至少3—8年的產品紅利期。

所以產業上游盈利最好，產品同質化競爭也最激烈。如愛美客正研發的童顏針，其競品有四環醫藥的一代童顏針、二代少女針和高德美的初代童顏針等。

而作為產業鏈變現入口的下游醫美機構，近些年也陷入投入高、轉化低、成交慢的困境。根據Frost&Sullivan數據顯示，截至2021年，醫美機構平均獲客成本已攀升至3000—5000元。

國內醫美連鎖龍頭企業朗姿股份年報顯示，2022年凈利潤同比下滑90.73%至1.61億元。其中，公司旗下陜西高一生醫療美容醫院有限公司去年營收同比下滑11.02%。

2018年新氧創始人金星曾公開表示，醫美機構正在大規模虧損，只有30%的機構是盈利的。

輕醫美有望成為醫美主力

醫美產業，起源于20世紀初，第一次世界大戰產生了大量組織缺損和畸形病例，當時部分外科醫生投身到“醫療美容”，這便是早期的手術類醫美項目。

我國醫美產業屬于后起之秀，依托龐大的人口優勢和消費實力，2021年國內市場規模達到2179億元，躍居世界第二大醫美市場。

行業高景氣，加上產品暴利，引得各行各業、各類資本都想入場分一杯羹，但暴利的另一個共生詞是亂象。

2021年央視市場研究發布《互聯網醫美行業研究》表示，在醫美行業中，黑市市場規模約占六成，目前國內正規醫美機構市場規模約為878億元，而黑市規模約為1367億元。

劣幣驅逐良幣，泛濫的醫美黑市嚴重擠壓了優質合規市場的發展空間。

5月4日，十一部門聯合印發《關于進一步加強醫療美容行業監管工作的指導意見》指出，要做好市場主體登記管理，強化醫療美容機構資質審核，加強“證”“照”信息共享，未依法取得衛生健康行政部門發放的《醫療機構執業許可證》或者“診所備案憑證”，不得開展醫療美容服務。

事實上，這不是第一個醫美監管政策。“政府對于醫美的強監管早就開始了，不過由于這次的指導意見缺少原則性或突破性的改變，市場反應不大。”付嘉鵬表示。由于醫美整形行業的消費屬性被過度凸顯，加上監管缺失，間接放任了行業的野蠻發展。不過近幾年醫美上游廠商的核心研發能力，逐漸賦能整個行業，為消費者帶來更多優質的產品及體驗，未來也是醫美行業主要的發展方向。

4月17日，艾瑞咨詢發布《2022年中國醫療美容行業研究報告》表示，隨著經濟復蘇及輕醫美的發展，醫美市場逐步回暖，輕醫美有望成為醫美主力。其中，用戶審美趨于個性化，醫美機構的口碑、資質和安全性是用戶的首要考慮因素。

責編:陳玉堯 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉