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【大河財(cái)立方記者楊薩】重磅利好，央行再“降息”。

8月15日，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展4010億元1年期MLF和2040億元7天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率分別為2.5%、1.80%，較上期分別下調(diào)15個(gè)和10個(gè)基點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，7月金融數(shù)據(jù)偏低，顯示市場(chǎng)主體融資需求不足，當(dāng)前有必要進(jìn)一步降低企業(yè)和居民信貸成本，刺激信貸需求。8月MLF小幅加量續(xù)作，釋放支持三季度銀行加大信貸投放力度的信號(hào)。綜合考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，不排除三季度實(shí)施年內(nèi)第二次降準(zhǔn)的可能。

(資料圖片)

“降息”落地，MLF三個(gè)月內(nèi)兩度調(diào)降

央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月15日人民銀行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購(gòu)利率從1.90%下調(diào)至1.8%。

這是3個(gè)月內(nèi)央行第二次調(diào)降政策利率。

6月15日，人民銀行開(kāi)展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期逆回購(gòu)操作，其中，MLF利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，7天期逆回購(gòu)利率為1.90%。

中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜分析，央行年內(nèi)第二次降息，且下調(diào)幅度高于6月（下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)），意味著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)宏觀政策力度在加大。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次超預(yù)期降息的主要原因有三個(gè)：一是7月以來(lái)出口延續(xù)兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，樓市低位運(yùn)行，消費(fèi)、投資整體上也在延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)，有必要繼續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度；二是7月金融數(shù)據(jù)偏低，也顯示市場(chǎng)主體融資需求不足，當(dāng)前有必要進(jìn)一步降低企業(yè)和居民信貸成本，刺激信貸需求；三是7月CPI同比降至-0.3%，盡管主要是由豬肉、蔬菜價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的短期現(xiàn)象，8月之后存在回歸正增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但當(dāng)前物價(jià)水平偏低是不爭(zhēng)的事實(shí)。特別是7月扣除波動(dòng)較大的食品、能源價(jià)格，更能體現(xiàn)根本物價(jià)水平的核心CPI同比也僅為0.8%，連續(xù)16個(gè)月處于1.0%以下的偏低水平，而且下半年大幅上揚(yáng)的可能性很小。這就為貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向適度發(fā)力提供了較大空間。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，本月央行降息超市場(chǎng)預(yù)期，主要由于7月金融數(shù)據(jù)再度弱于市場(chǎng)預(yù)期，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，促內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)壓力增大。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，本月MLF小幅超量續(xù)作、7天逆回購(gòu)大幅加量投放，主要用于對(duì)沖短期稅期高峰影響，但因當(dāng)前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運(yùn)行、市場(chǎng)杠桿率高企、銀行對(duì)MLF續(xù)作的需求降低等影響，MLF大量超額續(xù)作的必要性不強(qiáng)。

8月LPR有望跟降

MLF利率對(duì)LPR報(bào)價(jià)發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用，8月MLF“降息”落地，LPR是否跟降？

“我們判斷，8月的5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度可能會(huì)達(dá)到0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)，1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義。”王青分析，8月MLF操作利率下調(diào)，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)也會(huì)跟進(jìn)調(diào)整。考慮到當(dāng)前樓市運(yùn)行狀態(tài)，8月5年期LPR報(bào)價(jià)更大幅度下調(diào)的可能性較高。

“MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，說(shuō)明長(zhǎng)端利率下行空間更大，預(yù)計(jì)LPR也將等額下降15個(gè)基點(diǎn)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，MLF操作量超額對(duì)沖，加大7天逆回購(gòu)操作量，有助于增加流動(dòng)性供給，對(duì)沖稅期和政府債發(fā)行的影響。

陳文靜表示，MLF中標(biāo)利率是LPR的先行指標(biāo)，本次下調(diào)或進(jìn)一步引導(dǎo)本月20日LPR下調(diào)，5年期以上LPR亦有進(jìn)一步下調(diào)空間，降低購(gòu)房成本有助于修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期。

招聯(lián)首席研究員董希淼建議，進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革，適度降低各類政策工具利率，引導(dǎo)LPR繼續(xù)下降，發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用，推動(dòng)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

溫彬預(yù)計(jì)，在8月MLF利率再度下調(diào)帶動(dòng)下，本月LPR預(yù)計(jì)將跟隨下調(diào)，1年期、5年期以上LPR或分別調(diào)降10bp、15bp。

專家：三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)

后續(xù)降準(zhǔn)落地可能性幾何？

“央行降息引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，為銀行調(diào)整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、凈息差壓力等，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行仍可能充分利用存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制。”周茂華表示，預(yù)計(jì)三季度降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具仍在工具箱，主要是央行通過(guò)降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具，釋放長(zhǎng)期限、低成本流動(dòng)性，有助于進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，增加信貸投放能力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持；同時(shí)，三季度專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏有望加快，央行通過(guò)降準(zhǔn)確保長(zhǎng)期限流動(dòng)性保持合理充裕。

王青表示，8月MLF小幅加量續(xù)作后，接下來(lái)降準(zhǔn)落地的可能性上升，MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。

“綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發(fā)行量上升帶來(lái)的資金需求，以及提振市場(chǎng)信心的需要，接下來(lái)在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時(shí)，三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，估計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超過(guò)5000億元。”王青判斷，盡管從8月開(kāi)始至年底，MLF到期量轉(zhuǎn)入4000億元至8500億元的規(guī)模偏大階段，但未來(lái)降準(zhǔn)置換到期MLF的可能性很小。

光大證券首席固定收益分析師張旭建議，可考慮在本階段適度降準(zhǔn)，著力固本培元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。此外，還可考慮對(duì)一些階段性的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行適當(dāng)延期，以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)主體預(yù)期、提振其信心、方便其安排好投資經(jīng)營(yíng)。

中國(guó)郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，目前準(zhǔn)備金率有空間但相對(duì)有限，降準(zhǔn)主要是擴(kuò)大貨幣供給量。當(dāng)前，宏觀環(huán)境面臨的問(wèn)題不是流動(dòng)性不足，而是利率價(jià)格高。

日前，人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，后續(xù)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的需要，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

責(zé)編:陳玉堯 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉

關(guān)鍵詞：降息銀行 mlf 央行逆回購(gòu) 穩(wěn)增長(zhǎng) 央行