保薦券商撤單，大洋世家 IPO 折戟，“萬向系”第五家上市公司暫時落空

8 月 14 日，大洋世家滬市主板 IPO 審核狀態變更為 " 終止 "。據了解，因公司保薦人財通證券撤回發行上市申請，根據有關規定，決定終止其發行上市審核。

招股書顯示，魯偉鼎通過萬向三農集團有限公司、大洋世家股權投資（浙江自貿區）合伙企業分別持有大洋世家 90%、10% 股份，是大洋世家實際控制人，大洋世家此次闖關 IPO 也被資本市場認為是 " 萬向系 " 再拓資本版圖。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，大洋世家此次是因保薦人撤銷保薦而被終止發行審核，并非自己主動撤回，再加上近期傳出 " 吃穿住 " 等行業標的 IPO 企業將收緊，因此該事件備受市場關注。對此藍鯨財經多次電話聯系大洋世家方面未回應。不過從目前來看，從事寵物食品的乖寶寵物（301498.SZ）于 8 月 16 日正式登陸創業板，因此這樣的說法并不太全面。

事實上，大洋世家的 IPO 之路可謂坎坷，公司曾于 2017 年 12 月與國泰君安簽署輔導協議，但在 2019 年底中止了輔導工作。此后再度啟動 IPO，把保薦券商換成了財通證券。

今年 3 月，大洋世家從證監會平移至上交所獲受理。不過到了 6 月 30 日，上交所向大洋世家發送了審核問詢函，截至 IPO 終止公司仍未回復問詢函。

盈利不穩定，外購拉低毛利率

招股書顯示，大洋世家是全球優質海洋食品的綜合供應商，主要從事海洋食品的生產與銷售和遠洋捕撈業務。大洋世家有一句口號—— " 買全球，賣全球 "，通過遠洋捕撈及采購的方式，獲得金槍魚、魷魚、對蝦等海洋產品，再直接以原魚或是加工品出售。

財務數據方面，2019-2021 年及 2022 年上半年（以下簡稱報告期），大洋世家營業收入分別為 31.58 億元、32.80 億元、39.39 億元和 18.35 億元，凈利潤分別為 2.6 億元、1.98 億元、3.92 億元以及 2.34 億元。

雖然大洋世家的營收規模呈現上升趨勢，但是其盈利能力并不是很穩定，這背后與其毛利率變化有非常大的關系。

細看其產品項目構成不難發現，公司外購產品的比例非常大，而外購成本自然要高于自捕成本從而拉低了整體毛利率。

遠洋總捕撈量受捕撈技術、魚群數量、海洋環境等多種影響，2019 年 ~2021 年，超低溫金槍魚的捕撈數量就逐年下降，由 7000 余噸下降至不足 6000 噸，圍網金槍魚、魷魚的年度捕撈量也有較大波動。

面對波動的捕撈量，大洋世家要保證市場銷售，只能依賴外購，例如金槍魚等水產品外購甚至要大于自行捕撈。

數據顯示，營收占比僅在 10% 左右的魷魚卻貢獻了近半的毛利，而收入占比超過 5 成的冰凍冰鮮水產品，其毛利率僅為 4.03%。大洋世家正面臨著跑量的產品不賺錢，賺錢的產品不跑量的困局，造成了整體毛利率偏低。

IPO 前大額分紅被問詢，" 多職 " 高管被談話

招股書披露，2019-2021 年，大洋世家現金分紅的金額分別為 5.44 億元、1.62 億元、1.89 億元。

綜上合計分紅金額達到 8.95 億元，與近幾年的凈利潤相當。在股東結構較為簡單的背景下，大部分的分紅款也進入了實控人的口袋。

大洋世家此次 IPO 擬募資 16 億元，其中 11 億元投向海洋食品加工冷藏物流基地項目、5 億元補充流動資金及償還貸款。

在大手筆分紅的同時，大洋世家還要從 16 億募集資金中劃撥 5 億元用以補充流動資金及償還銀行貸款，此行為立刻引起爭議及監管問詢，要求公司說明分紅款項具體用途，是否存在股東為發行人承擔成本費用或存在其他資金體外循環的情況。

對此大洋世家解釋稱，通過募投項目補充流動資金，能夠增強公司資金實力，緩解短期償債壓力，減少財務費用等。

而事實上，大洋世家與魯偉鼎直接或間接控制的一些公司確實存在一定關聯關系。

2022 年 12 月，河北證監局曾對沈志軍、梁啟朝采取監管談話行政監管措施。彼時沈志軍是承德露露的董事長，也是大洋世家的董事、總經理；梁啟朝是承德露露的副董事長、總經理，也是大洋世家的監事。

公告顯示，在對承德露露現場檢查過程中發現該公司治理方面獨立性存在缺陷，控股股東萬向三農集團有限公司違規干預公司高級管理人員任免及財務活動，以及內幕信息知情人管理不規范、信息披露違規等。

浙商 " 二代 " 資本版圖初現

大洋世家的背后是 " 浙商大佬 " 魯冠球之子魯偉鼎執掌下的 " 萬向系 "。

1994 年，萬向集團核心企業萬向錢潮登陸 A 股。目前旗下已有萬向錢潮（000559.SZ）、承德露露（000848.SZ）、萬向德農（600371.SH）、順發恒業（000631.SZ）4 家上市公司，覆蓋農業、制造等多個行業。

2017 年 10 月 25 日魯冠球逝世，其子魯偉鼎開始掌舵萬向集團，不過從接管后萬向系幾家上市公司業績一直沒有太大起色。

作為中國第一家民營上市公司，萬向錢潮對萬向而言意義重大，其主營業務為汽車零部件及相關機電產品的開發、制造和銷售。2018 年至 2020 年，歸母凈利潤分別為 7.23 億元、5.36 億元和 4.36 億元，下滑態勢明顯，在近兩年業績稍有好轉。

萬向德農是集科研、生產、經營、服務于一體的現代大型綜合高新技術種子企業。2022 年的營業收入和凈利潤分別為 2.35 億元、0.72 億元，這個數據在 2017 年分別為 2.58 億元、0.58 億元。而承德露露是以生產露露系列天然飲料為主業，2020 年 -2022 年，公司分別實現營收 18.61 億、25.24 億和 26.92 億元。

一直以來，萬向集團堅持著布局新能源汽車等領域。早在 1999 年，萬向集團就設立了電動汽車項目籌備小組，2014 年收購了特斯拉的競爭對手菲斯科，并將其改名為 Karma。

2022 年 6 月，順發恒業公告表示，公司已明確了去房產化、向新能源行業發展的轉型方向。

另外值得一提的是魯偉鼎對萬向金控體系的建立。2007 年，魯偉鼎成立萬向控股，布局金融領域，涉及保險、銀行、信托、期貨、基金等多領域，其中民生人壽則是主要運作平臺。如今，萬向控股的金控牌照申請也獲得央行受理，成為首家申設金控牌照的民營企業。

伴隨著大洋世家的 IPO 失利，" 萬向系 " 推出旗下第 5 家上市公司的計劃暫時落空。

不過，旗下鋰電獨角獸萬向一二三也正在 IPO 的路上，2012 年，萬向集團出資 2.56 億美元收購了破產的美國鋰電池生產商 A123，并將其改名為萬向一二三。在電池行業中，萬向一二三雖然起步較早，但至今仍未在在全球電動車動力電池裝機量排行榜上有名，目前正在籌劃沖擊 A 股 IPO，估值達 400 億。不過，上市輔導已經一年多仍沒有太大進展。

根據最新的中金公司為萬向一二三的輔導總結報告顯示，目前萬向一二三上市過程中還存在著股東特殊權利條款的問題，這點需要在 IPO 之前解決好。