大宗商品未來上漲趨勢尚存分歧 短期內價格仍可能繼續震蕩上行

進入2022年，全球大宗商品價格繼續保持堅挺，價格居高不下引發多重擔憂。對于未來走勢，分析人士目前仍存分歧。短期內大宗商品價格仍可能繼續震蕩上行。

價格漲勢未減

多項數據均顯示，2022年以來，大宗商品價格走勢保持了強勁的態勢。

《日本經濟新聞》亞洲版2月10日報道稱，大宗商品價格的綜合衡量指標路孚特核心商品CRB指數1月底同比上漲46%，是自1995年獲得可比數據以來最大的年增長幅度。

許多大宗商品價格都在上漲，原油、金屬、谷物和其他國際貿易商品的價格快速攀升。在22種主要大宗商品中，有9種價格上漲超過50%，其中包括常見的商品，如咖啡(上漲91%)、棉花(上漲58%)、鋁(上漲53%)。

追蹤23種能源、金屬和農作物期貨的彭博商品現貨指數1月下旬創下歷史新高，多種大宗商品期貨價格出現強勁的溢價，表明市場供應處于緊張狀態。

美國《商業內幕》2月10日報道稱，在過去幾周短暫降溫后，木材期貨至2月9日已連續第六個交易日上漲，達到每千板英尺1204.90美元，為本月最高點，比2月1日上漲29%。但這一價格低于2021年5月創紀錄的1711美元。

聯合國糧農組織報告顯示，在植物油和乳制品價格上漲的帶動下，1月份全球食品價格指數上漲1.1%，接近2011年的歷史高點。1月份植物油指數環比上漲4.2%，達到創紀錄水平。乳制品價格指數上漲2.4%，為連續第5個月上漲。谷物中玉米上漲3.8%。中國春節假期期間，國際豆類大漲，美大豆大漲7%，美豆粕暴漲9%。自1月底以來，芝加哥大豆期貨價格已連續大漲，并屢創合約新高。在泰國，豬肉價格在截至1月的三個月內上漲了約50%。糧農組織表示，能源危機的影響、出口供應減少及其他供應方面的限制，特別是勞動力短缺和不利的天氣，推高了價格。

今年年初，世界銀行的數據也顯示，能源價格已經處于2014年以來的最高水平，而非能源價格則是2011年以來的最高水平。

引發多重擔憂

大宗商品價格居高難下，引發市場和各國政府多重擔憂。

媒體報道顯示，大宗商品短缺引發連鎖反應。由于生產成本上升，鋁冶煉廠被迫削減產量，造成金屬短缺。飆升的天然氣價格推高了化肥的主要成分氨的價格，反過來推高了糧價。

資源貧乏的國家面臨的挑戰尤其嚴峻。瑞穗研究與技術公司的研究顯示，在截至3月的本財年，日本原材料進口成本預計將增加約10萬億日元(合867億美元)。

大宗商品價格飆升對高度依賴能源進口國家的政治穩定的影響也變得越來越令人擔憂。土耳其70%的能源依賴進口，其1月份的消費物價指數同比上漲高達49%。自本月初以來，土耳其出現更多的工人示威浪潮，要求提高工資，抗議能源價格飆升。

路透社的一篇專欄文章分析稱，大宗商品價格猛漲有可能觸發全球制造業周期放緩，北美、歐洲和亞洲的擴張速度在去年下半年均有所放緩。到2023年中期，全球制造業如果不是周期末衰退的話，也可能經歷周期中的顯著放緩。

通脹也因大宗商品價格上漲而高企。德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂表示，“事實上，我們所有的長期通脹預期指標都與石油和天然氣價格高度相關。”科羅拉多大學丹佛分校教授簡洋認為，大宗商品價格意味著2022年將出現更多的通貨膨脹，盡管不會像去年那么瘋狂。摩根大通證券首席日本經濟學家烏希認為，美國和其他國家正急于收緊貨幣政策以應對通脹，但“很難用貨幣政策控制由供給沖擊引發的通脹”。

世界經濟顯然正承受壓力。國際貨幣基金組織預計，如果能源價格保持在當前水平，全球經濟增長將減少0.5個百分點。

未來價格走勢存分歧

《日本經濟新聞》報道分析稱，大宗商品市場正受到來自兩個方向的擠壓。一方面，隨著經濟從新冠肺炎疫情中復蘇，需求正在激增。另一方面，滿足這一需求的充足供應正受到地緣政治因素、經濟脫碳、供應鏈中斷和勞動力短期等因素的阻礙，尤其是原油和其他燃料。

一些機構認為，未來大宗商品價格居高不下的局面仍將持續。

彭博社援引高盛全球投資研究部經濟學家兼全球商品研究主管杰夫·庫里的分析稱，目前所有大宗商品都處于短缺狀態，這是他30年的職業生涯中從未見過的。供給短缺的偏緊形勢創下至少1997年來之最。

高盛本月早些時候稱，大宗商品總體上將進入一個可能持續十年的超級周期。

高盛曾預計，油價今年可能會達到100美元，2023年將升至每桶105美元。包括美國銀行、摩根大通和摩根士丹利在內的一些主要銀行也預計，油價最快將在今年達到每桶100美元，這與目前價格水平相比仍有約一成的上漲空間。

財經網站外匯街的分析稱，疫情帶來的需求結構的轉變導致能源和其他商品的消耗增加。此外，如果能源轉型戰略導致化石燃料供應的減少快于化石燃料需求的減少，那么化石燃料價格將保持在非常高的水平。同時，充足的全球流動性助推了大宗商品的投機頭寸。

得克薩斯一位專家表示，由于天氣和地緣政治擔憂增加了市場的波動性，大宗商品市場上作物價格將繼續保持全面強勁。英國《金融時報》網站也曾表示，由于極端天氣造成糧食短缺，2022年糧食價格將居高不下。

也有分析認為市場熱度可能出現降溫。

智庫NITI Aayog副主席拉吉夫·庫馬爾2月8日預計，價格上漲可能不會繼續下去。包括石油價格在內的大宗商品價格的特殊壓力將會減弱，燃料和商品價格不一定會像2021年那樣繼續上漲。

路透社分析師約翰·肯普日前撰寫專欄文章稱，大宗商品價格與宏觀經濟周期有著不可分割的聯系。當前的供應鏈問題和大宗商品驅動的通脹可能會讓利率上升和宏觀經濟放緩的可能性增大，從而為它們自身的消亡埋下種子。

有分析人士預測，今明兩年世界經濟增長速度比2021年要慢。經濟增長放緩可能會在2023年開始拖累大宗商品需求。約翰·肯普認為，這可能會在2023年底之前發生。

標普全球普氏研究主管彼得·梅耶表示，投機資金的作用在市場暴漲中起了推波助瀾的作用。大起大落波動劇烈的走勢反映出目前市場處于高度情緒化之中。

不過，盡管這些分析人士預計未來幾個月全球增長將放緩，但大宗商品價格短期內可能繼續上漲。其中，能源大宗商品和關鍵能源過渡金屬的價格也可能繼續上漲。