雙向開放紅利釋放風險監測機制完善 短期波動不改長期趨勢外資仍看好A股市場

從制度完善到產品落地，近年來我國資本市場制度型對外開放成果不斷。日前，由國務院金融穩定發展委員會召開的專題會議再度釋放了我國資本市場雙向開放的積極信號。值得注意的是，受多重非經濟因素影響，近期A股市場出現較大震蕩，但短期波動不改長期趨勢，外資機構對A股市場長期投資價值依然予以肯定。多家外資機構表示，積極的政策信號已然浮現，看好2022年中國權益類資產的配置價值。

資本市場互聯互通再迎突破

3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議指出，關于中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。證監會也隨后召開會議，傳達學習貫徹國務院金融穩定發展委員會會議精神。會議指出，抓緊推動企業境外上市監管新規落地，支持各類符合條件的企業到境外上市，保持境外上市渠道暢通。

我國企業向境外“走出去”日前再度傳來好消息。繼倫敦證券交易所之后，瑞士證券交易所成為中企歐洲GDR(全球存托憑證)上市的又一重要上市地。杉杉股份3月18日公告稱，公司擬籌劃境外發行GDR并在瑞士證券交易所上市。此前，三一重工、國軒高科、樂普醫療也發布公告稱籌劃境外發行GDR并在瑞士證券交易所上市。“這充分彰顯出我國資本市場互聯互通改革的開放性與創新性。”廣發證券策略團隊表示，一方面，推動具備全球競爭力中國企業“走出去”跨境融資及未來并購等資本運作，有助于在國際資本市場中樹立中國優質企業的標桿形象;另一方面，GDR也是外資流入A股新渠道，有利于優化投資者結構。

據證監會介紹，自2018年滬倫通相關政策及配套規則出臺以來，已有4家上海證券交易所上市公司成功發行GDR并在倫敦證券交易所上市，對拓寬雙向融資渠道、支持實體經濟發展發揮了積極作用。

近年來，我國資本市場雙向開放多項改革舉措順利落地，“引進來”和“走出去”齊頭并進。除了陸續推進的中國企業GDR發行之外，MSCI(明晟)等國際指數公司已陸續將中國A股納入其指數體系;證券、基金、期貨三大領域的外資股比限制全面放開，多家外資機構加速布局中國市場。制度方面，除了互聯互通存托憑證監管規定，QFII(合格境外機構投資者)、RQFII(人民幣合格境外機構投資者)制度規則也獲進一步修訂，拓展適用范圍，監管安排持續優化等。

“整體來看，我國資本市場雙向開放取得了一定的進展。一方面，國際機構投資A股不斷增加，市場機構化層次持續提升;另一方面，中資企業也在海外資本市場積極上市。”允泰資本創始合伙人付立春對《經濟參考報》記者表示，當前外部局勢動蕩和近期A股市場波動，也說明我國資本市場國際化進程提速的必要性。

“推進制度型雙向開放，需持續改善資本市場生態。只有真正建立起融資功能完善、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保障的健康資本市場生態，才能有效吸引到國外優質金融機構的進入，從而形成良性的內外循環。”畢馬威中國首席經濟學家康勇告訴記者，與此同時，還需加強金融基礎設施建設，豐富風險管理工具，加快推進與國際資本市場通行規則的連接，從而形成高效規范、充滿活力、公平競爭的市場環境。

外資機構依然看好A股市場

我國資本市場制度型雙向開放步伐堅定、成色充足。在此背景下，盡管近期A股市場調整較大，不少外資機構依然表示，看好中國經濟和中國資產的長期配置價值。

“總體而言，我們已經觀察到了積極的政策信號，配套政策的進一步落地有望吸引海外投資者重回A股市場。”瑞銀證券中國策略分析師孟磊表示，若中美雙方監管能在跨境審計監管上達成合作協議，外資撤離中概股的趨勢有望出現逆轉。高盛報告也表示目前仍保持“超配中國市場”。

“本輪下跌之后，中國股市低估值的優勢有望更加明顯。低估值有望為未來中國股市表現提供更多空間。”花旗進一步表示，盡管近期外資流出，但受益于中美利差、中國長期投資機遇以及海外資金的全球配置需求，未來海外資金仍然會繼續流入中國。

實際上，在近一周的五個交易日里，北向資金凈賣出金額不斷收窄，并隨后轉為凈買入態勢。Wind數據顯示，截至3月18日收盤，在最近的五個交易日里，北向資金分別凈買入-144.08億元、-160.24億元、-0.82億元、53.65億元、84.57億元。此前的2016年至2021年，北向資金連續六年保持凈買入。

摩根士丹利中國股票策略師王瀅表示，近期重磅會議發聲提及了市場最為關切的問題，積極看待這些聲明。恒生指數已大幅反彈至此前悲觀情景假設下的目標位上方，A股亦上漲。當前，指數回歸到基本情景假設下的目標位，仍將是一條漫長的道路，但路徑已經比以往更為清晰。目前保持標配中國股市，未來若出現進一步積極趨勢變化，反彈可能會更為可持續。