上下游夾擊 長青科技持續(xù)盈利能力承壓營收高度依賴軌交公司

長青科技前五大客戶銷售收入情況 數(shù)據(jù)來源：企業(yè)招股書

長青科技主要原材料的平均單價 數(shù)據(jù)來源：企業(yè)招股書

近日，常州長青科技股份有限公司(簡稱“長青科技”)對外更新了招股書，欲沖刺深交所主板。此次IPO，長青科技計(jì)劃募資52598.58萬元，分別用于復(fù)合材料產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，長青科技在三明治復(fù)合材料(即采用三明治結(jié)構(gòu)的復(fù)合材料)產(chǎn)品方面具備一定的工藝優(yōu)勢，但公司對原材料價格頗為敏感，其下游主要客戶業(yè)績下滑進(jìn)一步擠壓了公司的利潤空間，公司近年來主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑。不僅如此，長青科技報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易內(nèi)控亂象不斷，存在多起關(guān)聯(lián)方資金占用的情形，不少關(guān)聯(lián)方的資金拆借理由五花八門，例如購置個人房產(chǎn)、購買個人健康保險、紅白喜事及醫(yī)藥費(fèi)用等。

“國內(nèi)三明治復(fù)合材料產(chǎn)品生產(chǎn)廠商眾多，即便是長青科技所在地亦有多家同業(yè)公司，競爭非常激烈。”浙江某軌交配件公司負(fù)責(zé)人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，近年來，隨著國鐵集團(tuán)新線投資放緩，軌交裝備(配件)公司業(yè)績受到波及，長青科技的盈利能力也面臨挑戰(zhàn)。

營收高度依賴軌交公司

據(jù)招股書介紹，長青科技是一家以三明治復(fù)合材料為基礎(chǔ)，通過軌道交通和建筑裝飾兩大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)主要為軌道交通業(yè)務(wù)及建筑裝飾業(yè)務(wù)，在軌道交通業(yè)務(wù)方面，公司提供軌道交通車輛內(nèi)部裝飾產(chǎn)品、檢修業(yè)務(wù)及備品備件和車載乘客信息系統(tǒng);在建筑裝飾業(yè)務(wù)方面，公司提供建筑內(nèi)外部裝飾產(chǎn)品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)(指2019年、2020年和2021年，下同)長青科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為42003.75萬元、51160.26萬元和48022.53萬元，其中2021年同比下滑6.13%;同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為7100.53萬元、7097.42萬元和6610.02萬元，其中2020年和2021年分別同比下滑0.04%和6.87%，業(yè)績存在波動。截至報告期各期末，長青科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為17336.84萬元、21388.14萬元和17948.11萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的41.27%、41.81%和37.37%。

目前，長青科技的下游客戶多為長期合作的國內(nèi)外大型軌道交通車輛制造企業(yè)。報告期內(nèi)，公司前五大客戶所產(chǎn)生的銷售收入分別為28864.97萬元、37396.62萬元和35067.21萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的68.72%、73.10%和73.02%，客戶集中度較高。長青科技第一大客戶為中國中車，報告期內(nèi)其貢獻(xiàn)的銷售收入分別為19725.43萬元、28195.15萬元和21109.48萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的46.96%、55.11%和43.96%。

長青科技稱，中國中車在國內(nèi)軌道交通車輛制造領(lǐng)域具有主導(dǎo)地位，但其下屬整車制造企業(yè)長春客車、青島四方、南京浦鎮(zhèn)等子公司均獨(dú)立選擇供應(yīng)商，并獨(dú)立與供應(yīng)商簽署采購合同、進(jìn)行貨款結(jié)算。如果中國中車未來經(jīng)營出現(xiàn)重大不利變化，對供應(yīng)商訂單量減少，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，2022年1月至6月，中國中車營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為812.97億元和31.31億元，分別同比下滑14.84%和21.51%。此外，2020年和2021年，中國中車的營業(yè)收入和歸母凈利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑。

對于應(yīng)收賬款規(guī)模較大的原因，長青科技稱是受所處行業(yè)特點(diǎn)、客戶結(jié)算模式等因素影響。目前公司已對其計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備，報告期內(nèi)的計(jì)提金額分別為1999.69萬元、2413.57萬元和1439.62萬元。記者發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，長青科技應(yīng)收賬款第一大客戶為中國中車，長青科技對其應(yīng)收賬款余額分別為7514.38萬元、12148.52萬元和7569.73萬元，分別占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的38.86%、51.04%和39.04%。另外，報告期內(nèi)，長青科技還分別為中國中車的應(yīng)收賬款計(jì)提615.59萬元、893.31萬元和479.33萬元的壞賬準(zhǔn)備。對于中國中車業(yè)績下滑是否對公司銷售產(chǎn)生消極影響?記者向長青科技證券事業(yè)部發(fā)送了采訪提綱，但對方并沒有對相關(guān)問題進(jìn)行回復(fù)。

持續(xù)盈利能力承壓

報告期內(nèi)，長青科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.10%、36.69%和35.42%，呈下滑趨勢。值得一提的是，長青科技產(chǎn)品主要為定制化產(chǎn)品，不同下游應(yīng)用領(lǐng)域、不同客戶對同類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和性能等需求也存在較大差異。在成本方面，產(chǎn)品材料構(gòu)成、生產(chǎn)工藝流程復(fù)雜程度不同，導(dǎo)致單位成本發(fā)生波動;在價格方面，產(chǎn)品性能、市場定價不同，導(dǎo)致單位價格發(fā)生波動。長青科技的毛利率也隨著上述因素的變化而發(fā)生變化。

目前，長青科技所采購的原材料高達(dá)數(shù)百種，報告期內(nèi)對鋁材類、鋼材類、膠品類、石材類和顯示屏等原材料的采購金額分別合計(jì)為10377.74萬元、13949.89萬元和15241.57萬元，分別占原材料采購總額的58.93%、58.70%和66.13%。值得關(guān)注的是，長青科技采購的主要原材料市場競爭較為充分，但采購價格仍會隨著市場價格上下波動。因此，若原材料價格向上波動幅度較大，公司將面臨采購成本大幅上漲帶來成本壓力，進(jìn)而擠壓公司的利潤空間。

事實(shí)上，長青科技對于成本端的把控確實(shí)存在不小的壓力。報告期內(nèi)，公司所采購的板材和型材等平均單價分別為19.66元/千克、19.28元/千克和24.05元/千克;鋁蜂窩的平均單價分為27.44元/千克、28.00元/千克和31.11元/千克;不銹鋼的平均單價分別為16.14元/千克、16.31元/千克和20.92元/千克;鍍鋅板的平均單價分別為4.70元/千克、4.88元/千克和6.44元/千克;膠品類的平均單價分別為30.96元/千克、27.92元/千克和30.24元/千克;石材的平均單價分別為232.25元/千克、348.09元/千克和337.94元/千克;顯示屏的平均單價分別為2675.00元/千克、2209.17元/千克和2346.62元/千克。通過上述數(shù)據(jù)不難看出，除顯示屏外，報告期內(nèi)長青科技對其他主要原材料的采購成本整體上在上升。

持續(xù)盈利能力向來是IPO企業(yè)闖關(guān)被問詢最多的問題之一。近年來，有色金屬等大宗商品價格波動較大，如果原材料價格持續(xù)上漲，是否對長青科技持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生影響?公司采取何種措施避免原材料價格上漲對公司所產(chǎn)生的負(fù)面影響?對于上述問題，記者給長青科技發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，公司方面尚未對相關(guān)問題進(jìn)行回復(fù)。

關(guān)聯(lián)交易內(nèi)控存亂象

目前，長青科技的控股股東為長青投資，截至招股說明書簽署日，長青投資直接持有公司4222.80萬股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的40.80%;同時，周銀妹、胡錦驪及周建新合計(jì)持有長青投資98.95%的股權(quán);周建新持有埃濰控股100.00%的股權(quán)，埃濰控股持有長青科技13.64%的股份。周銀妹、胡錦驪及周建新合計(jì)控制公司54.44%的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。周銀妹與胡錦驪為母女關(guān)系;周建新與周銀妹為兄妹關(guān)系。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，報告期內(nèi)，長青科技存在多起關(guān)聯(lián)方資金占用的情形。據(jù)招股書顯示，2019年和2020年，長青科技合計(jì)向關(guān)聯(lián)方控股股東長青科技、實(shí)控人周銀妹、公司董事薛國鋒的兄弟薛斌峰等拆出資金4030萬元，同期長青科技對于上述關(guān)聯(lián)方所獲得的利息收入合計(jì)為536.98萬元。截至2020年末，長青科技關(guān)聯(lián)方對公司的資金占用已全部償還。

記者留意到，在借款理由方面，報告期前，周銀妹向長青科技拆借資金主要用于購置個人房產(chǎn)及購買個人健康保險，由此形成對公司資金占用合計(jì)208萬元，周銀妹于2019年1月1日前償還上述資金，但受限于資金壓力，上述資金來源為親友借款。報告期內(nèi)，周銀妹于2019年初拆借長青科技208萬元用于償還上述親友借款，并于2019年末及2020年初再次循環(huán)上述資金拆借行為。報告期內(nèi)，公司董事及總經(jīng)理丁靜因購買個人房產(chǎn)繳納保證金臨時資金需求向長青科技產(chǎn)生短期拆借資金10萬元。報告期內(nèi)，公司董事薛國鋒的配偶吳云芬因親屬緊急就醫(yī)需求向長青科技產(chǎn)生短期拆借資金55萬元。

此外，報告期前，薛斌峰向長青科技拆借資金主要用于其個人的紅白喜事及醫(yī)藥費(fèi)用，由此形成對公司資金占用合計(jì)122萬元，薛斌峰于2019年1月1日前償還上述資金，資金來源為親友借款。報告期內(nèi)，薛斌峰于2019年初拆借長青科技122萬元用于償還親友借款，并于2019年末及2020年初再次循環(huán)上述資金拆借行為。2019年及2020年分別增加向長青科技拆借93萬元及95萬元用于個人房屋裝潢修繕。

長青科技和大多數(shù)關(guān)聯(lián)方之間所發(fā)生的資金拆借行為是出于個人原因。對此，監(jiān)管層要求長青科技說明各交易涉及事項(xiàng)具體內(nèi)容、發(fā)生原因、款項(xiàng)償還情況、是否支付利息，是否存在相關(guān)方代長青科技承擔(dān)成本費(fèi)用的情況，是否存在資金體外循環(huán)情況，是否涉及商業(yè)賄賂情況。

除了資金占用之外，報告期內(nèi)，長青科技還存在通過“轉(zhuǎn)貸”方式取得銀行借款的情況。2019年度，長青科技在申請流動資金貸款時，貸款銀行要求公司將下放的貸款支付給供應(yīng)商。公司取得銀行借款后，以支付原材料采購款的名義將資金劃給常州佳音，再由常州佳音當(dāng)日轉(zhuǎn)回，涉及金額高達(dá)3300萬元。報告期內(nèi)，長青科技存在無真實(shí)交易背景的情況下通過背書方式進(jìn)行票據(jù)收付的情況，涉及金額高達(dá)數(shù)百萬元。