11月信用債取消發行規模864億 年內城投債凈融資同比大幅收縮已成定局

【大河財立方 記者 陳玉靜】11月的信用債發行市場經歷大幅波動，理財市場的贖回壓力進一步傳導，致使11月信用債取消發行規模攀升，發行量降幅較大，凈融資轉負。

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東方金誠統計數據顯示，11月債券市場收益率大幅波動，月內信用債取消發行規模達864億元，當月發行量降至8634億元，環比、同比分別下降16.9%和26.7%；加之到期量增加，凈融資額降至-1436億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對大河財立方記者表示，11月以來，信用債發行規模下降，一方面是11月資金面有所收斂，同業存單利率有所反彈走高，以及二級市場波動等因素拖累信用債需求；另一方面，信用債市場需求短期轉弱，也導致部分發行人調整發行節奏和策略。

城投債發行量自2021年6月以來首度轉負

東方金誠統計數據顯示，11月債券市場收益率大幅波動，月內信用債取消發行規模達864億元，當月發行量降至8634億元，環比、同比分別下降16.9%和26.7%；加之到期量增加，凈融資額降至-1436億元，環比、同比分別下降2639億元和4353億元。1—11月累計，信用債發行量、凈融資同比分別下降2.5%和17.2%。

城投債方面，11月城投債共發行3855億元，環比下降4.6%，同比下降33.5%；凈融資-261億元，自2021年6月以來首度為負。

東方金誠分析師于麗峰認為，一方面，近期城投債融資審核政策仍較嚴格，從交易所公司債審核情況看，當月有5個城投債項目狀態更新為“終止審查”；另一方面，伴隨著債市大幅調整，部分理財產品遭遇贖回壓力并傳導至信用債一級市場，部分高評級發行人因票息過高取消發行，同時部分中低評級城投債發行難度加大，共同推動11月城投債凈融資轉負。12月以來，城投債收益率繼續上行，仍將對發行形成一定阻礙，疊加融資監管保持嚴格基調，年內城投債凈融資較去年大幅收縮已成定局。

產業債發行也同步下滑。11月產業債發行量4799億元，環比、同比分別下降24.8%和20.1%；凈融資-1175億元，環比、同比分別下降1574億元和1369億元。

受債市調整影響，11月共有481億元產業債取消或推遲發行，占當月發行總量的比重超過10%，其中多數為AAA級國企，多因利率水平不合意而主動取消發行。1—11月累計，產業債發行量同比增0.3%，凈融資由上年同期的-2630億元大幅增加至2568億元。

11月信用債發行利率整體上行，

AA+及AA級發行利率上行幅度更大

11月資金利率繼續向政策利率靠攏，利率債收益率整體上行帶動信用債發行利率整體上升。

數據顯示，11月信用債整體以及AAA、AA+和AA級信用債金額加權平均發行利率分別為3.52%、2.79%、3.91%和4.73%，環比分別上升41.07bps、30.56bps、48.48bps和39.37bps。

債券市場收益率大幅上行，也使得信用債取消發行規模大增。

數據顯示，11月共有108只信用債取消或推遲發行，規模達到864億元，環比大增659億元，其中城投債和產業債取消發行規模分別為383億元和481億元。城投債分評級看，AAA、AA+和AA級取消發行規模分別占到43%、31%和24%；產業債中，央企、產業類地方國企和廣義民企債取消發行規模分別為242億元、187億元和53億元。

于麗峰表示，12月以來信用債收益率繼續大幅上行，預計取消發行規模將保持高位。

從主體評級結構看，11月僅AA級信用債發行量環比小幅回升，AAA及AA+級發行量環比、同比均下降，AA級信用債發行占比小幅回升至11%；各評級信用債凈融資全面轉負。

城投債方面，AAA級和AA+級發行量同比、環比均下降，凈融資轉負；AA級發行量環比小幅回升，但凈融資已連續第三個月為負，融資缺口擴大；1—11月累計來看，AAA級城投債發行量和凈融資同比降幅最小，AA+及AA級凈融資同比降幅分別達到35%和62%。

產業債方面，11月各評級產業債發行量環比、同比均降，凈融資轉負，其中AAA級產業債凈融資降幅最為明顯，由10月的大幅為正轉為大幅為負。1—11月累計來看，AA級產業債累計凈融資仍為負，AA+級僅小幅為正，但各評級累計凈融資均大幅好于去年同期。

展望后市，周茂華稱，預計后續信用債供需將逐步回暖，主要是國內經濟穩步恢復，整體信用環境將改善；同時，國內財政、貨幣支持政策力度不減，央行靈活操作呵護，確保流動性合理充裕，市場情緒逐步回穩。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉