退市新規顯威 今年以來A股退市效率大幅提升常態化退市機制持續完善

隨著年報季結束，又有一批上市公司將告別A股市場。退市新規顯威之下，今年以來，A股市場已有40多家上市公司觸及退市指標，且八成以上為財務類退市，這一數字明顯超過去年。專家表示，隨著常態化退市機制不斷完善，“應退盡退”已成市場共識，資本市場優勝劣汰效率得到顯著提升。

A股退市效率大幅提升

5月8日晚間，東電退發布了關于公司A股股票進入退市整理期交易的第二次風險提示公告。該公司股票于2022年4月28日進入退市整理期，如無意外，5月24日深交所將對其摘牌。

稍早之前的5月5日晚間，*ST濟堂、*ST廈華、*ST金剛、*ST猛獅、*ST晨鑫、*ST丹邦、*ST德威、*ST圣萊、*ST當代、*ST寶德等十多家公司發布公告稱，收到交易所下發的監管工作函或事先告知書，公司股票可能被終止上市。

退市新規實施一年多來，A股市場退市效率大幅提升。《經濟參考報》記者根據上市公司公告及交易所數據梳理發現，截至5月9日記者發稿時，滬深兩市共有45家公司已經退市或預計退市(滬市21家、深市24家)，退市數量再創新高。其中，八成以上公司觸及財務類退市指標。值得注意的是，這一數據幾乎是去年全年退市數量的兩倍。Wind數據顯示，2021年A股市場共有23家公司退市(滬市14家，深市9家)。

上交所數據顯示，截至目前，滬市預計有21家公司觸及各類退市。其中，預計有17家公司觸及財務類退市指標，其中包括*ST中房、*ST昌魚等9家公司觸及了“扣非凈利潤+營業收入”財務類組合指標。此外，退市新億觸及重大違法退市，還有安德利和*ST廣珠等三家公司通過重組、主動退市等多元化渠道退出。截至目前，退市數量已較2021年增長50%，其中強制退市增長125%，退市風險警示公司的退市率約達45%。另有13家公司觸及*ST情形、28家公司觸及ST情形，上市公司優勝劣汰的良性機制正在形成。

同時，深市共有ST當代、ST眾應、ST丹邦、ST猛獅等24家公司觸及退市，其中，*ST艾格觸及面值退市，*ST德奧因恢復上市申請被上市委審議否決，剩余22家公司均觸及財務類退市情形。

業內人士分析，和往年相比，今年觸及退市指標的企業數量大幅增加，這和2020年底出臺的退市新規有關。新退市制度改革引入了“營業收入低于1億元+扣非前后凈利潤為負”的組合類財務指標，并明確該指標所謂的營業收入應當扣除與主營業務無關和不具備商業實質的收入。根據退市新規，2021年年報披露后，上市公司若首次觸及“營業收入+凈利潤”指標，其股票將被實施退市風險警示;2020年年報披露后股票已被實施退市風險警示的公司，2021年若再次觸及相關退市情形，將直接退市。

“今年觸及退市的公司增多，其中絕大多數是財務類退市的公司，這是因為我國嚴格執行的退市新規得以奏效;此外，在注冊制改革不斷推進和市場化程度不斷提升的背景下，殼公司財務造假的成本和風險大幅提升，從而加快了部分企業的退市速度。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂說道。

常態化退市機制持續完善

為適應注冊制改革和常態化退市的要求，監管層面持續完善退市機制。4月29日，證監會發布并實施《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)。

陳靂認為，《指導意見》進一步完善了上市公司退市后監管工作，退市情形更加健全，退市效率大幅提升。另一方面，《指導意見》進一步加強投資者保護，適應常態化退市的要求，構建“有進有出、能進能出”的優勝劣汰良好生態，為全面推進注冊制改革奠定基礎。

為落實落細退市新規，滬深交易所去年分別發布營業收入扣除指南，旨在明確財務類退市指標中營業收入具體扣除事項。業內專家認為，此舉精準打擊了“殼公司”，讓處于退市邊緣的空殼公司難在營收上面耍花招。同時，交易所嚴打規避退市行為。進入年報季以來，上交所對幾類常見的與收入相關的規避退市手段，采取了針對性監管措施，包括從嚴監管突擊創收規避退市，嚴查不當會計處理做大收入，審慎判斷非經常性損益認定的準確性，突出審計機構“看門人”職責。

申銀萬國證券研究所首席市場專家桂浩明表示，在嚴格的退市制度執行之下，此前的各種制度漏洞被堵住，“應退盡退”已成為必然。他認為，退市制度的嚴格執行有利于市場優勝劣汰，實現資本市場的健康穩定發展，同時也引導大家理性投資，對打擊過度炒作也有積極的作用。

陳靂也認為，隨著退市數量的增加和退市渠道不斷多元化，資本市場的優勝劣汰效率得到根本性的提升，企業的核心競爭力得到更為充分的展現。對不具備持續經營能力的“空殼”“僵尸”企業嚴格執行退市制度，可以推動上市公司整體實現高質量發展，進而實現資本市場生態圈的優化。在全面推進注冊制改革的背景下，構建一個有進有出的市場環境才能形成良性循環。