人民幣匯率“破7” 不存在持續貶值基礎 雙向波動是常態中國資產仍具吸引力

近期，離岸人民幣和在岸人民幣匯率在“7.0”關口持續波動，引發市場關注。專家表示，受美聯儲收緊貨幣政策的影響，非美元貨幣大都出現不同程度的貶值，但人民幣貶值幅度相對較小，且人民幣匯率指數總體穩定。整體來看，人民幣匯率總體維持雙向波動的寬幅震蕩走勢，不存在持續貶值的基礎。8月數據同樣顯示，匯率波動背景下，境外投資者投資境內債券和股票市場情況仍持續改善，中國資產吸引力存在有力支撐。

人民幣不存在長期貶值基礎

對于本次人民幣對美元匯率在離岸和在岸市場先后破“7”，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，主要是受到美聯儲為抑制高通脹而加速收緊貨幣政策的影響，隨著美元指數不斷走強，包括人民幣在內的非美元貨幣大多出現了不同程度的貶值，與英鎊、歐元、日元等主要發達經濟體貨幣相比，人民幣貶值幅度相對較小，而且人民幣匯率指數總體穩定。

國家外匯管理局15日公布的銀行結售匯數據也印證了這點。數據顯示，8月銀行結售匯和涉外收支均為順差，中國外匯市場預期穩定，交易保持理性，人民幣匯率在全球主要貨幣中表現穩健。

具體來看，數據顯示，8月中旬以來，美元指數上漲超4%，最高升至110以上，創20年新高。英鎊、日元等對美元貶值5%左右，歐元對美元跌破1：1;人民幣對美元貶值幅度相對低。從多邊匯率看，人民幣對一籃子貨幣指數保持了基本穩定。

“每逢人民幣匯率臨近整數關口，市場總會有各種擔憂和猜測。然而，類似的情形早在2018年4月至2020年5月間多次遭遇過，市場均有驚無險。”中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，市場到目前為止初步經受了“急跌倒”的考驗，人民幣匯率短期看仍然有繼續調整的風險，但中長期來看，特別到年底對明年可能會有一些新的政策出臺，人民幣匯率可能會出現反彈，總體維持雙向波動的寬幅震蕩走勢。

溫彬指出，從我國經濟基本面看，預計三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國際收支狀況良好，特別是經常項目和直接投資等國際收支基礎性項目保持較高順差，為人民幣匯率穩定和外匯市場平穩運行奠定了基礎，人民幣不存在持續貶值的基礎。

國家外匯管理局副局長王春英亦表示，當前穩經濟一攬子政策措施正在逐步落地見效，國民經濟延續恢復態勢，長期向好的基本面沒有改變。未來，我國外匯市場運行有基礎、有條件繼續保持平穩態勢。

中國資產具有長期吸引力

伴隨人民幣匯率短期走低，北向資金近期有所波動。不過，多項數據顯示，來華直接投資項下凈流入較7月份增加，外資對中國資產增持仍是主流。業內人士也表示，短期人民幣貶值對資本外流的影響有限。而人民幣匯率雙向波動常態的形成，也有助于為中國資產長期吸引力提供有力支撐。

“大家很擔心外資流出匯率貶值會形成惡性循環，但對于外資來講，在境外投資天然要承擔匯率波動的風險。他們擔心的不是當地貨幣匯率的漲跌，而是擔心由于匯率僵化不得不求助一些資本外匯管制手段，由此導致的不可交易的風險。”管濤表示，反而是匯率有彈性以后，增加了貨幣政策的自主性，同時減輕了對行政手段的依賴，有助于提振境內外投資者市場信心。

來自國家外匯管理局的數據同樣顯示，8月貨物貿易項下跨境資金凈流入延續較高規模，直接投資等渠道外資流入穩中有增。8月份貨物貿易跨境收支順差552億美元，較7月份增長31%。同時，來華直接投資項下凈流入較7月份增加，境外投資者投資境內債券和股票市場情況持續改善，凸顯了我國市場以及人民幣資產的長期投資價值。

而對于外資機構而言，增持中國資產的大趨勢依然不變。港交所9月6日的股權披露資料顯示，摩根大通于9月1日增持小鵬汽車約4.23億港元，持倉比例由4.66%增至5.12%。此外，從摩根大通、貝萊德、安本等外資機構最近公布的7月份持倉情況看，其旗下基金分別加倉了寧德時代、興業銀行和貴州茅臺等個股。

Wind數據同樣顯示，截至9月18日，今年以來外資通過滬深股通凈買入A股逾500億元。自2016年至2021年，北向資金連續六年保持對A股市場的凈買入態勢不變。

“美元面對通脹壓力處在加息周期中，全球主要貨幣對美元都有大幅度的貶值，人民幣則相對比較堅挺。”景順A股投資、業務策略與發展主管謝征儐表示，中國出口的持續超預期的增長，證明中國產品出口能力并沒有受疫情太大的影響。貿易順差增厚外儲也幫助對沖部分貶值壓力帶來的對資本外流的擔心。整體來看，大部分外資機構投資者對中國股票投資持有長期眼光。