楊德龍：否極泰來 優質龍頭股迎來布局良機

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

2月9日，周三，滬深兩市呈現出普漲的走勢?；⒛觊_年三個交易日市場大幅波動，首日實現了開門紅，而次日則出現了大幅波動，上證指數大幅探底之后強勁翻紅。周三則繼續出現反彈，市場信心有所恢復，市場波動較大，也體現出投資者對于后市的信心不足，而對于高估值板塊存在估值上的分歧，影響到市場的表現。

去年是新能源和周期股表現的一年，而很多優質龍頭股出現大跌。從市場風格來看，今年市場風格轉向低估值藍籌股，特別是有業績支撐的藍籌股表現更為強勢，所以今年很大程度上是價值投資標的的大年。一些被錯殺的優質龍頭股將會迎來恢復性上漲的機會，這也是我在去年12月12日發布的十大預言中明確提出的觀點。業績為王是今年的一個選股標準，既要看業績又要看估值，可能是今年選股的一個重要特征。

近期，市場對于新能源的分歧加大，其實對于新能源等成長性的行業，如果用當前的業績看它的估值高低實際上是不合適的。因為新能源很多行業仍然是處于初創期，或者是成長期遠遠不到成熟期。這些企業釋放利潤可能需要更長的一個時間，用現有的業績來測算企業的估值，實際上是低估了企業的價值。當然在經過兩年的大幅上漲之后，很多新能源的股票呈現出短期漲幅過大的問題，所以也存在著比較大的獲利回吐的壓力。

獲利回吐是新能源最近下跌的一個主因，但是股價短期的下跌并不改變新能源長期的發展方向，而新能源替代傳統能源是大勢所趨。無論是新能源汽車、光伏、風電還是氫能源，實際上長期的增長空間依然是比較大的，也就是說近期下跌不是行業發展的問題，而是股價回調的問題。我國實現碳達峰和碳中和的目標是堅定不移。要想實現雙碳目標，大力發展清潔能源是必由之路。因此，新能源經過前期的調整之后逐步的跌出了價值。

近期，消費增速也出現了明顯的放緩。這和疫情散發以及疫情管控措施非常嚴格有關。當然疫情總會過去。疫情管控措施也有望逐步的更加科學、精準，對于消費的影響可能會有所減少。這樣的話，消費股實際上也是跌出了機會。前海開源優質龍頭基金在去年8月份很多消費股被錯殺的時候，堅定逢低布局，從而來獲得消費白馬股長期增長的機會。

我國人均GDP已經突破1萬美元。根據歐美國家的經驗，當人均GDP突破1萬美元之后，消費升級和消費總量擴張將會成為主要的一個特征。這將會給品牌消費品帶來一定的投資機會。消費實際上也是唯一能夠穿越牛熊周期的行業。因為無論是牛市還是熊市、無論經濟周期是好還是壞，人們都需要消費。只不過消費的增速上有一些波動，而這對于品牌消費品來說并不影響它的長期投資價值。

保增長是今年重要的政策目標。兩會之前，穩增長預期還會進一步提升。近期，大基建、銀行等低估值板塊反復活躍呈現出一個強勢走勢。這也顯示出成長股在今年可能會表現相對較弱，特別是創業板指數近期出現了下跌。投資者更加看重業績支撐，這也是市場風險偏好降低的一個重要的表現。這兩年受到國內外疫情的影響，經濟出現了較大的回落。所以穩增長的急迫性越來越強。穩增長不僅是體現在對于GDP增速的穩定，也包括經濟轉型所帶來的產業調整可能影響到就業率以及居民收入水平的提升。這些都會對穩增長的措施有著更大的挑戰。

近期，中概股突然暴漲，多支中概股漲幅較大。一直以來我的觀點是中概股否極泰來。因為很多中概股實際上是經濟轉型受益的互聯網龍頭，他們對于傳統的實體店形成了一定的沖擊。一度引發市場的擔憂，去年股價也出現大幅下跌。但是，從客觀來講互聯網巨頭的長期投資機會依然是存在的，特別是在股價大幅下跌之后，很多互聯網巨頭已經跌出了價值。在去年年底，我就建議大家可以關注中概股以及在港股上市的互聯網巨頭的機會。去年11月份，我接手的前海開源滬港深聚瑞基金即逢低布局了在港股上市的互聯網巨頭。這些科技互聯網公司長期的發展趨勢多數都是向好的。而去年恒生科技指數大跌40%以上，明顯具有超跌特征，具備了比較明顯的配置價值。多個資本大佬逢低布局了中概股的互聯網巨頭也給我們帶來了一定的啟示。

回到當前A股市場，經過1月份市場的連續調整，以及周二盤中市場的大跌之后很多優質龍頭股已經逐步跌出了價值，而投資者的負面情緒也有所修復。當然市場信心的重塑需要時間和過程，不能一蹴而就，但是當前市場繼續大跌的可能性并不大，投資者也不必過于悲觀，市場也迎來了一些新的熱點。比如說今天數字貨幣板塊掀起漲停潮，市場的熱點出現也說明投資者的信心其實是有所恢復的。穩增長受益板塊的表現也起到了托底的作用，對于指數的穩定比較重要。所以在當前建議大家要保持信心和耐心，通過持有優質龍頭股或者是優質龍頭基金耐心等待市場反彈。從長期來看，持有核心資產或者是通過持有優質基金間接持有核心資產是比較好的投資策略。

責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉