天天熱資訊！皮海洲：不妨分步取消外資持有上市公司股份的上限限制

皮海洲 | 立方大家談專欄作者

在美國進(jìn)入加息周期的情況下，中國股市成了全球股市的避風(fēng)港。今年6月29日，摩根大通的亞洲證券策略分析師Mixo Das明確把中國股市稱為“全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)天堂”。Das表示，如果投資者正在關(guān)注全球市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)，那么中國著實(shí)脫穎而出，提供了一個(gè)能夠避免許多風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港灣。

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“說得好不如做得好”，境外機(jī)構(gòu)是這樣說的，其實(shí)也是這么做的。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，今年6月份，北向資金大幅加倉A股達(dá)到730億元，外資對(duì)個(gè)股的持股比例也水漲船高，有的個(gè)股甚至逼近外資持股上限，被限制買入。

據(jù)深交所披露的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，QFII/RQFII/深股通投資者對(duì)華測(cè)檢測(cè)、廣聯(lián)達(dá)、東方雨虹3只個(gè)股的持股比例（占公司總股本）分別達(dá)28.76%、28.28%、28.14%，已經(jīng)突破外資28%的暫停買入點(diǎn)。此外，滬深兩市還有12只個(gè)股的外資持股比例超過24%的警戒點(diǎn)。事實(shí)勝于雄辯，上述公司外資持股比例逼近甚至超過28%的暫停買入點(diǎn)，這是外資看好中國股市及中國公司股票的最直接的證明。

與此同時(shí)，華測(cè)檢測(cè)、廣聯(lián)達(dá)、東方雨虹3只股票的暫停外資買入，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)外資持股比例問題的關(guān)注，要不要取消或松動(dòng)外資持有上市公司股份的上限限制，成了一些投資者及市場(chǎng)人士所關(guān)心的話題。對(duì)此，本人的建議是分步取消外資持有上市公司股份的上限限制。

對(duì)于外資持有上市公司股份的問題，目前是有明確規(guī)定的。如：?jiǎn)蝹€(gè)合格境外投資者或其他境外投資者持有單個(gè)上市公司的股份，不得超過該公司股份總數(shù)的10%；全部合格境外投資者及其他境外投資者持有單個(gè)上市公司A股股份的總和，不得超過該公司股份總數(shù)的30%。為此，監(jiān)管部門對(duì)外資持股比例設(shè)置了3個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，分別是24%（警戒點(diǎn)）、28%（暫停買入點(diǎn)）和30%（強(qiáng)制減持點(diǎn)）。

對(duì)外資持股比例作出限制，可以在一定程度上保護(hù)上市公司大股東的話語權(quán)與控股權(quán)。假如外資持股比例過高，那么很容易引發(fā)部分外資爭(zhēng)奪上市公司的控股權(quán)，不利于上市公司的可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展。

不過，在規(guī)定了單個(gè)境外投資者持有單個(gè)上市公司股份不得超過該公司股份總數(shù)10%的情況下，外資爭(zhēng)奪上市公司控股權(quán)的可能性并不大，除非該公司所有的外資持股結(jié)成一致行動(dòng)人。不然，威脅到上市公司大股東地位的可能性是很小的，因此，外資持股總和不超過公司股份總數(shù)30%的規(guī)定，其意義不大，可予以取消。

實(shí)際上，對(duì)外資持股上限予以取消，是符合資本市場(chǎng)對(duì)外開放精神的。畢竟中國股市是一個(gè)對(duì)外開放的股市，而且開放程度也越來越大，對(duì)于外資持股的限制也越來越少。比如，外資可以獨(dú)資設(shè)立證券公司與基金公司，外資可以控股上市公司。因此，在這種情況下，繼續(xù)對(duì)外資持股的上限限制在30%以內(nèi)是不合適的，是背離資本市場(chǎng)對(duì)外開放精神的。

不僅如此，取消對(duì)外資持股上限的限制，可以進(jìn)一步增加A股市場(chǎng)的吸引力，讓更多的外資流向A股市場(chǎng)。能夠吸引外資投資的上市公司，通常都是被外資所看好的公司，如果對(duì)外資持股上限予以控制，達(dá)到了28%的持股比例就暫停買入，達(dá)到30%的持股比例，就要強(qiáng)制賣出，這顯然就會(huì)減少這些上市公司股票對(duì)外資的吸引力。如果能夠取消對(duì)外資持股的限制，這些股票就會(huì)吸引到更多的外資買入。

此外，取消對(duì)外資持股上限的限制，可以優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，讓上市公司與大股東進(jìn)一步增強(qiáng)股東意識(shí)，更好地對(duì)待中小投資者。對(duì)外資持股上限的限制，其實(shí)是對(duì)上市公司大股東的一種保護(hù)，如果取消了這種限制，大股東的控股權(quán)就有可能受到威脅。這樣大股東如果不想失去對(duì)公司控制的話，就會(huì)慎重對(duì)待自己的減持行為。一些持股比例不高的大股東甚至還會(huì)增持公司的股份。

而且在外資持股比例不受限制的情況下，在大股東的控股權(quán)受到威脅的情況下，大股東就有必要爭(zhēng)取公眾股東的支持。如此一來，上市公司與大股東就必須善待中小投資者。否則，公眾投資者就會(huì)否決上市公司或大股東的提案。

當(dāng)然，基于慎重的原則，取消對(duì)外資持股上限的限制，可以采取分步走的做法。第一步是進(jìn)一步放寬外資的持股比例，將外資的持股上限由30%，放寬到40%或45%；第二步，即全面放開外資持股上限的限制。既然一些上市公司大股東不珍惜上市公司的控制權(quán)，那么由外資控股上市公司未嘗不是一件好事。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉