【世界新視野】經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：年終“花式保殼”之風(fēng)不可長(zhǎng)

年終歲末，又到上市公司“保殼”沖刺時(shí)。近段時(shí)間，退市風(fēng)險(xiǎn)類公司“自救”動(dòng)作頻頻，招數(shù)可謂五花八門：有便宜賣房賣子公司的、有閃電式并購重組的、有設(shè)立新公司突擊增收的……由此引來監(jiān)管部門注目。僅11月以來，已有數(shù)十家上市公司收到滬深證券交易所下發(fā)的問詢函，要求公司就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常情況進(jìn)行說明等。

在即將被A股市場(chǎng)踢出局之際，部分上市公司“垂死掙扎”、放手一搏，似乎情有可原，但缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的走捷徑、秀“財(cái)技”式的“保殼”行為，不僅無益于延續(xù)上市公司A股生命，還可能因違法違規(guī)操作付出沉重代價(jià)，更是危害了資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

(資料圖片)

首先，在監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊規(guī)避退市行為背景下，上市公司“花式保殼”越來越難以蒙混過關(guān)。

隨著退市新規(guī)深入實(shí)施，近年來，監(jiān)管部門不斷加大出清力度，緊盯上市公司年末突擊交易行為，強(qiáng)化“刨根問底”式問詢，扎實(shí)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查等，讓違規(guī)“保殼”的企業(yè)無處遁形，堅(jiān)決應(yīng)退盡退。年初至今，僅深市就已有24家公司強(qiáng)制退市，接近過去三年強(qiáng)制退市數(shù)量總和。其中，不乏上市公司因?yàn)樨?cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等被立案?jìng)刹椋幰愿哳~罰款或?qū)緦?shí)際控制人采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

退一步來說，即使上市公司僥幸通過突擊交易等成功“保殼”，解了退市的“燃眉之急”，卻可能因此埋下更多隱患，最終得不償失。

根據(jù)退市新規(guī)，上市公司一年經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，連續(xù)兩年財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，將被強(qiáng)制退市。為抓住最后一年的自救機(jī)會(huì)，部分上市公司急于通過并購重組等方式放大營收、增厚凈利潤，卻忽略了并購標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)過高、質(zhì)量不佳、產(chǎn)業(yè)難以協(xié)同等情況，最終這些不良資產(chǎn)置入公司后，雖然改善了短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，卻拖累了企業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，不僅起不到“起死回生”的作用，反而進(jìn)一步將上市公司推向退市甚至破產(chǎn)的深淵。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，上市公司“花式保殼”有損資本市場(chǎng)資源配置功能，不利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

一個(gè)規(guī)范、透明、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，應(yīng)是有進(jìn)有退、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)，應(yīng)是上市公司關(guān)注主業(yè)經(jīng)營、規(guī)范運(yùn)作的市場(chǎng)。如果市場(chǎng)充斥著“空殼公司”“僵尸公司”，“不死鳥神話”頻繁上演，那么稀缺的金融資源就難以得到有效利用，優(yōu)秀企業(yè)價(jià)值無法顯現(xiàn)，劣質(zhì)企業(yè)卻估值虛高，“劣幣不斷驅(qū)逐良幣”，投機(jī)行為隨之盛行，對(duì)上市公司整體發(fā)展也將形成反噬。

既無助于自身經(jīng)營水平的提高，還有害于資本市場(chǎng)健康有序運(yùn)行，無數(shù)實(shí)踐已證明，上市公司“花式保殼”終將是白忙一場(chǎng)。要想不被資本市場(chǎng)淘汰出局，上市公司唯有通過改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)等途徑切實(shí)提升自身經(jīng)營質(zhì)量和管理水平，重回高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展之路。

對(duì)于投資者而言，切不可抱著投機(jī)心態(tài)，貿(mào)然參與“炒殼炒差”，助長(zhǎng)上市公司“花式保殼”不良習(xí)氣。而應(yīng)堅(jiān)守價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，與那些經(jīng)營穩(wěn)健、“護(hù)城河”寬大的上市公司同行，收獲時(shí)間與價(jià)值的饋贈(zèng)。

責(zé)編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉