環(huán)球熱文：蔚小理過“緊日子”

" 蔚小理 " 正在失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

3 月 17 日，隨著小鵬汽車發(fā)布財(cái)報(bào)，蔚小理三家新勢(shì)力車企都已經(jīng)公布了 2022 年財(cái)報(bào)。

從數(shù)據(jù)基本面來看，蔚小理都處在不同程度的虧損狀態(tài)，依然難以從增收不增利的困境中脫離。銷量方面，三家車企都未達(dá)到年銷量目標(biāo)，并且都曾在不同時(shí)期出現(xiàn)產(chǎn)能交付問題。

過去一年，對(duì)蔚小理來說是檢驗(yàn)其可持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)鍵一年，三家車企都處于產(chǎn)品更新?lián)Q代階段，有的已經(jīng)交出不錯(cuò)的答卷，有的卻在新產(chǎn)品上栽了跟頭。

作為造車新勢(shì)力的代表性車企，面對(duì)傳統(tǒng)車企的迅猛發(fā)力，疊加特斯拉" 價(jià)格屠夫式 " 的夾擊，蔚小理開始面臨更大的發(fā)展壓力。

別急著唱衰小鵬汽車

自去年三季度 G9 發(fā)布失利，小鵬汽車內(nèi)部組織架構(gòu)、銷售渠道、管理等問題一一暴露在公眾視野，由此陷入了輿論漩渦之中，唱衰聲音時(shí)有出現(xiàn)。

從小鵬汽車的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，其的確沒有交出一份亮眼的成績單，但如果就此對(duì)小鵬汽車的命運(yùn)下判斷，可能也為時(shí)過早。

先看小鵬的財(cái)務(wù)基本面。

2022 年第四季度，小鵬汽車營收為 51.4 億元，總交付量為 22204 輛；其中，10 月和 11 月均未交付過萬，分別只交付了 5101 輛、5811 輛。

由于小鵬旗艦 SUV G9 發(fā)布失利，2022 年僅交付了 6189 輛，這也導(dǎo)致小鵬第四季度毛利率僅有 8.7%，汽車毛利率更是低至 5.7%。

縱觀 2022 年全年，小鵬總收入為 268.6 億元，同比增長 28.0%；其中汽車銷售收入為 248.4 億元，增長 23.9%。

小鵬汽車 2022 年交付情況

車輛交付方面，小鵬 2022 年共交付了 120757 輛。從月度交付情況不難看出，小鵬去年上半年還處在穩(wěn)步交付的狀態(tài)，累計(jì)交付量突破了 20 萬輛，一度領(lǐng)跑一眾新勢(shì)力車企。

交付問題主要出在下半年。可以看到，在去年 8-11 月間，小鵬的交付量始終未能過萬，甚至一度低至 5101 輛。

究其原因，G9 銷量慘淡是一方面，另一方面小鵬主力車型 P7 在下半年的銷量優(yōu)勢(shì)減退，銷量從 3 月份的 9000 輛直線下滑至 2000 輛不到，可見產(chǎn)品淘汰之快和市場競爭之激烈。

不給力的交付表現(xiàn)直接影響了小鵬的財(cái)務(wù)狀況。2022 年，小鵬的凈虧損達(dá) 91.4 元。

另外，由于被小鵬寄予厚望沖擊中高端市場的小鵬 G9 并未帶來可觀的銷量表現(xiàn)，小鵬的汽車毛利潤率也并未得到改善，僅為 9.4%；甚至低于 2021 年 11.5% 的汽車?yán)麧櫬省?/p>

業(yè)績不佳已成為事實(shí)，小鵬方面也并未回避正在面臨的一系列難題。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，小鵬汽車董事長何小鵬直言 " 業(yè)績承受了壓力 "，同時(shí)表示正是這些壓力促使小鵬汽車看到公司內(nèi)部存在的問題，由此開啟了戰(zhàn)略復(fù)盤和調(diào)整，以及大刀闊斧地推進(jìn)了組織架構(gòu)優(yōu)化。

自去年 10 月以來，小鵬開始推進(jìn)內(nèi)部變革，建立了產(chǎn)品、戰(zhàn)略、技術(shù)、銷售、OTA 五大委員會(huì)，以及 E、F、H 三個(gè)平臺(tái)產(chǎn)品矩陣，從市場、客服、傳播、銷售 、培訓(xùn)、銷售管理等各個(gè)職能進(jìn)行協(xié)同。

為了管理結(jié)構(gòu)更趨向扁平和聚攏，何小鵬透露，今年 2 月份開始，小鵬所有的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)和組織管理團(tuán)隊(duì)、流程制度團(tuán)隊(duì)都直接向其匯報(bào)。

伴隨著組織調(diào)整，小鵬汽車接連發(fā)生了多次重大人事變動(dòng)，其中最為重磅的當(dāng)屬引進(jìn)了長城汽車原總經(jīng)理王鳳英出任小鵬汽車總裁，全面負(fù)責(zé)小鵬的產(chǎn)品規(guī)劃、銷售、品牌市場以及負(fù)責(zé)整個(gè)大產(chǎn)品矩陣體系。

何小鵬透露，王鳳英接管后，指出了小鵬汽車在規(guī)劃和營銷上存在的問題，目前正對(duì)這兩方面進(jìn)行調(diào)整改革。

今年 3 月，小鵬發(fā)布并啟動(dòng)交付 P7i ，這也是王鳳英加入小鵬后上市的首款車型。從小鵬 P7i 精簡的 SKU，以及上市即進(jìn)店的交付節(jié)奏來看，小鵬的確在著力整改已有的問題。

另外，在渠道經(jīng)營上，王鳳英與何小鵬也達(dá)成了戰(zhàn)略一致性，具體包括：第一，繼續(xù)把直營和授權(quán)堅(jiān)定向前推進(jìn)，隨著時(shí)間推移，授權(quán)比例會(huì)相對(duì)提高；第二，將渠道管理扁平化，提高整體渠道的盈利和經(jīng)營效率；第三，將純粹主要僅面向銷售的渠道轉(zhuǎn)變成擁有 4S 功能的渠道。

不難看出，去年栽了跟頭跌入谷底的小鵬正從組織、產(chǎn)規(guī)、營銷和成本等多方位發(fā)力進(jìn)行 " 自救 "，盡管目前還未能看到成效，但從市場反應(yīng)來看，小鵬的改革已經(jīng)收獲了部分投資者的肯定——財(cái)報(bào)發(fā)布次日，小鵬美股漲了 5.35%。

蔚小理過 " 緊日子 "

伴隨著小鵬汽車財(cái)報(bào)公開，蔚小理三家新勢(shì)力車企都已經(jīng)公布了 2022 年財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)來源：蔚小理財(cái)報(bào)

先看營收層面，蔚小理三家在營收上實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長，其中蔚來營收規(guī)模最大，達(dá) 492.7 億元，理想和小鵬分別為 452.9 億元、268 億元。需要指出的是，作為三家中定位高端的車企，蔚來的車輛售價(jià)也相對(duì)偏高，也就不難理解其營收規(guī)模高于另外兩家車企。

結(jié)合營收同比增長情況以及車輛交付數(shù)量來看，理想可以說是三家車企中表現(xiàn)較為突出的一家，營收同比漲幅達(dá) 67.7%，高于蔚來和理想的 36.3% 和 28.0%。

對(duì)應(yīng)到車輛交付數(shù)，蔚小理 2022 年分別交付了 122486 輛、120757 輛、133246 輛。具體到月度交付表現(xiàn)不難看出，理想在產(chǎn)品交付上相對(duì)穩(wěn)健，盡管在 L9 發(fā)布初期宣布停產(chǎn)理想 ONE 帶來了短期輿論危機(jī)，好在后續(xù)通過集中交付的爆款效應(yīng)沖淡了這一停產(chǎn)風(fēng)波。

蔚小理 2022 年交付情況

事實(shí)上，蔚小理 2022 年都處在產(chǎn)品更新和平臺(tái)迭代的交棒關(guān)鍵期——蔚來進(jìn)入 NT2.0 時(shí)代，開始用 775 全面替代 866；小鵬則是在向上發(fā)力，推出小鵬 G9；理想則是接連推出理想 L9、理想 L8 以接棒理想 ONE。

從綜合結(jié)果來看，理想的過渡相對(duì)平穩(wěn)，蔚來二代產(chǎn)品還尚未完全實(shí)現(xiàn)交付，小鵬則是在 G9 上栽了跟頭。

雖然營收都迎來增長，但蔚小理在 " 賺錢 " 這件事上均未上岸，依然處在虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，蔚小理 2022 年凈虧損分別達(dá)到 144.37 億元、91.4 億元、20.32 億元。

結(jié)合毛利率來看，蔚小理年毛利率分別 10.4%、11.5%、19.4%。由此不難看出，理想應(yīng)該是三者中最接近賺錢的車企。

值得注意的是，蔚小理的車輛毛利率均出現(xiàn)了不同幅度下降——蔚來從 2021 年的 20.1% 下降到的 13.7%；小鵬從 11.5% 降到 9.4%，理想從 20.6% 降到 19.1%。這對(duì)蔚小理而言并不是樂觀的信號(hào)，某種程度上反映了其在成本控制和車輛盈利能力的不足。

從支出項(xiàng)目來看，一向嚴(yán)控成本支出的理想去年在研發(fā)投入上并未吝嗇，研發(fā)開支達(dá) 67.8 億元，直接在 2021 年（研發(fā)支出為 32.9 億元）的基礎(chǔ)上翻了一倍。

蔚來在研發(fā)投入上同樣不遺余力，同比增長了 136.0% 至 108.4 億元。鈦媒體 App 曾在分析蔚來財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)時(shí)指出，盡管蔚來重投研發(fā)，但其無論是手機(jī)、換電站、還是代號(hào)為 " 阿爾卑斯、螢火蟲 " 兩大品牌的建設(shè)，都是長線投資，現(xiàn)實(shí)效益低。多項(xiàng)目并行下，蔚來虧損也由此加劇。

相對(duì)而言，小鵬 2022 年在研發(fā)投入上相對(duì)保守，達(dá) 52.1 億元，然而在銷售、行政開支方面卻高達(dá) 66.9 億元；這其實(shí)也就不難理解小鵬去年改革重點(diǎn)之一放在營銷層面。

從 2022 年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，" 賺錢 " 這件事依然是三家車企需要思考的問題。從目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備來看，蔚小理分別有 455 億元、584.5 億元、382.5 億元，短期來看現(xiàn)金流沒有大問題。

不過，這并不意味著蔚小理燒錢謀擴(kuò)張的方法論持續(xù)可行。

新能源汽車市場正在加速內(nèi)卷，層出不窮的產(chǎn)品更新，比亞迪、特斯拉愈發(fā)瘋狂的價(jià)格下探，蔚小理要謀生存，只得在追求規(guī)模化的同時(shí)，必須思考省著花錢，過緊日子。

留給蔚小理試錯(cuò)的機(jī)會(huì)不多了

" 在未來的 5 年甚至 10 年里面嚴(yán)格控制好成本，做到市場上的第一的規(guī)模，才有可能真正能夠存活。" 何小鵬在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示。

關(guān)于成本問題，何小鵬表示，小鵬汽車從今年到明年將實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的超 50% 的成本下降，減少不創(chuàng)造客戶價(jià)值的研發(fā)成本，并在電芯上實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化生產(chǎn)，使整車硬件（含動(dòng)力系統(tǒng)）實(shí)現(xiàn)約 25% 的成本下降。同時(shí)，小鵬汽車將從軟硬件整體銷售，轉(zhuǎn)為軟硬件分離銷售，讓全自動(dòng)駕駛成為標(biāo)配。

何小鵬直言，" 成本降低 25% 不代表小鵬有多厲害，是代表過去小鵬成本控制不夠好 "。從小鵬內(nèi)部變革的動(dòng)態(tài)來看，成本控制同樣是調(diào)整的重點(diǎn)。

去年 12 月，有媒體報(bào)道指出，小鵬內(nèi)部新設(shè)立財(cái)經(jīng)平臺(tái)，意在提升成本費(fèi)用管控的精細(xì)化水平和財(cái)務(wù)體系的合規(guī)能力，同時(shí)收回資金的管理權(quán)限。

三家之中，蔚來在投入支出上一直處于高位，這其實(shí)與蔚來尋求的長線主義息息相關(guān)，但謀長遠(yuǎn)的前提是先活下去，如何平衡好長線主義與現(xiàn)實(shí)效益之間的矛盾，是蔚來亟需面對(duì)的問題。

對(duì)此，蔚來給出的答案是，今年并非要削減或關(guān)停項(xiàng)目，但會(huì)重新審視項(xiàng)目的優(yōu)先級(jí)，評(píng)估時(shí)間的優(yōu)先級(jí)。

和蔚來、小鵬相比，理想向來以嚴(yán)苛的成本控制出名，甚至有 " 摳廠 " 之稱，目前來看已取得了一定的正面效益。

成本控制僅是一方面，要實(shí)現(xiàn)邊際收益最大化，蔚小理需要快速提高銷量，只有實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，才能更有效攤分支出成本，提升收益實(shí)現(xiàn)自我造血。

何小鵬在電話會(huì)議上表示，其在去年的戰(zhàn)略調(diào)整中意識(shí)到，沒有一個(gè)基礎(chǔ)的硬件規(guī)模和基礎(chǔ)的軟件規(guī)模，根本沒有辦法在中國市場活下去。

市場對(duì)新勢(shì)力的規(guī)模化的門檻設(shè)在 20 萬輛，基于這一標(biāo)準(zhǔn)來看，蔚小理去年無一跨過規(guī)模化門檻。不僅如此，三家車企在增長速度上同樣 " 跑輸了市場 "，蔚小理 2022 年汽車交付總量分別增長 34%、23%、47.2%，而據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022 年新能源乘用車國內(nèi)零售漲幅達(dá) 90.0%。

何小鵬去年 7 月曾在采訪中表示，" 今天的智能電動(dòng)汽車 10 萬不是一個(gè)基礎(chǔ)門檻，可能這個(gè)門檻會(huì)到 40 萬左右。" 如果以這一標(biāo)準(zhǔn)來看，蔚小理目前的交付狀態(tài)更是相差甚遠(yuǎn)。

由此，蔚小理接下來的產(chǎn)品布局顯得十分關(guān)鍵。蔚來今年上半年會(huì)交付 5 款全新的基于第二代技術(shù)平臺(tái)的產(chǎn)品——其中，二季度將交付 4 款車，7 月交付 1 款；理想今年 2 月推出理想 L7，將于二季度交付，并計(jì)劃于今年推出首款純電車型；小鵬在本月剛發(fā)布小鵬 P7i，隨后預(yù)計(jì)推出價(jià)格區(qū)間為 20-30 萬的小鵬 G6，以及在下半年繼續(xù)推出一款全新的純電七座 MPV。

對(duì)于 2023 年，蔚小理也給出了預(yù)期目標(biāo)。

蔚來 2023 年的銷量將翻番，也就是約 24.5 萬輛，平均每個(gè)月要超過 2 萬輛；理想則是計(jì)劃拿下國內(nèi) 30-50 萬元價(jià)格區(qū)間豪華 SUV 市場 20% 的市場份額，即達(dá)到 28-30 萬輛的銷量目標(biāo)，這意味著理想汽車月度交付需超過 2.3 萬輛才能完成這一目標(biāo)；小鵬在內(nèi)部信給出的指引是 2023 年交付近 20 萬輛車。

從一季度的表現(xiàn)來看，蔚小理基本都未達(dá)到平均月度預(yù)期目標(biāo)。按照預(yù)計(jì)，理想汽車給出的第一季度車輛交付量指引為 5.2 萬 -5.5 萬輛；蔚來預(yù)計(jì)一季度交付 3.1 萬 -3.3 萬輛；小鵬預(yù)計(jì)今年一季度汽車交付量為 1.8 萬 -1.9 萬輛。

可以看到，蔚小理都把勁留在后頭使，但如果前期與目標(biāo)拉開差距，后期的承壓將加重，面對(duì)日益激烈的市場競爭態(tài)勢(shì)，且在市場洗牌關(guān)鍵期，留給牌桌上的時(shí)間已經(jīng)開始倒數(shù)，出牌的機(jī)會(huì)已越來越少。

"2017 年中國大概有接近 300 家造車新勢(shì)力乘用汽車同時(shí)在中國銷售。截至今年，可以看到大概有 50 家左右的乘用汽車品牌在中國有銷量，我覺得在 5 年以后可能只有 25 家，在 10 年以后可能只有數(shù)家到 10 家之間。" 李小鵬說道。

蔚小理是否會(huì)成為 3/25，甚至是 3/10 尚且未知，但可以預(yù)見的是，隨著新能源汽車市場迎來激戰(zhàn)時(shí)刻，留給蔚小理試錯(cuò)的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多了。

（本文首發(fā)鈦媒體 App ，作者 | 肖漫，編輯 | 張敏）

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