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近日，鮮美來食品股份有限公司(簡稱“鮮美來”)首次發(fā)布招股說明書(申報稿)，欲登陸上交所主板。《經(jīng)濟參考報》記者深入研讀招股書后發(fā)現(xiàn)，報告期(指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同)內(nèi)，鮮美來產(chǎn)品較為單一，主營業(yè)務毛利率低于同行上市公司均值，同時因環(huán)保、食品安全等問題屢遭行政處罰。此外，鮮美來此次IPO欲將部分募集資金用于補充流動資金，但報告期內(nèi)卻進行了大舉分紅，而按照持股比例，其實際控制人郭海濱和郭定棋獲得的分紅款項最多。

主營產(chǎn)品較為單一毛利率低于同行均值

據(jù)招股書介紹，鮮美來的主營業(yè)務是水產(chǎn)品預制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括以蝦滑等為主的即烹類預制菜，以蝦仁、生魚片等為主的即配類預制菜。

財務數(shù)據(jù)顯示，鮮美來報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為76784.69萬元、91111.28萬元、84957.68萬元和40942.22萬元，其中2020年同比下滑6.75%;同期，鮮美來歸母凈利潤分別為5802.49萬元、8976.64萬元、9025.57萬元和3899.76萬元，其中2019年和2020年分別同比增長54.70%和0.55%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，鮮美來的主要收入來源于蝦滑、蝦仁和生魚片三大類產(chǎn)品。報告期內(nèi)，鮮美來蝦滑的銷售收入分別為26982.25萬元、37962.02萬元、40288.89萬元和23675.43萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的35.43%、41.97%、47.84%和58.36%;來自蝦仁的銷售收入分別為23579.74萬元、24764.87萬元、18724.62萬元和7589.14萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的30.96%、27.38%、22.23%和18.71%;來自生魚片的銷售收入分別為17315.27萬元、19702.32萬元、18053.04萬元和5303.70萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的22.74%、21.78%、21.44%和13.07%。總體來看，報告期內(nèi)鮮美來合計來自蝦滑、蝦仁和生魚片三大類產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務收入的比例分別高達89.13%、91.13%、91.51%和90.13%。

鑒于此，鮮美來在招股書中重點提示了“對單一產(chǎn)品依賴的風險”。鮮美來表示，目前公司業(yè)務經(jīng)營對蝦類產(chǎn)品及其原材料的依賴程度較高，若未來消費者偏好或市場供需出現(xiàn)重大不利變化，公司未能積極采取有效措施予以應對，則會對公司的持續(xù)經(jīng)營能力造成不利影響。

《經(jīng)濟參考報》記者進一步研究發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)鮮美來主營業(yè)務毛利率明顯低于同行業(yè)公司平均值。在招股書中，鮮美來共列舉了安井食品(股票代碼“603345”)、海欣食品(股票代碼“002702”)、味知香(股票代碼“605089”)和千味央廚(股票代碼“001215”)4家同行業(yè)上市公司作為對比公司。報告期內(nèi)，鮮美來主營業(yè)務毛利率分別為22.17%、21.08%、23.51%和20.07%，而同期前述4家公司的平均主營業(yè)務毛利率分別為27.08%、25.92%、25.20%和22.37%，鮮美來毛利率明顯低于同行業(yè)上市公司均值。但鮮美來招股書認為，整體而言，公司與同行業(yè)可比公司的毛利率水平較為接近，各家公司毛利率的差異主要與產(chǎn)品類型、銷售模式的差異有關。不過，鮮美來在招股書也專門提示了“毛利率下降的風險”：隨著市場競爭的加劇，或受到經(jīng)濟環(huán)境和上下游市場不利變動的影響，可能出現(xiàn)毛利率下降的風險，從而影響公司的盈利能力。

報告期屢遭行政處罰環(huán)保食安問題頻發(fā)

在招股書中，鮮美來主動披露了5起行政處罰，處罰種類涉及環(huán)保、食品安全、稅務等。其中，鮮美來因環(huán)保問題受到的行政處罰金額最高。

2018年12月，鮮美來因污水處理設施中的污泥失去活性，導致未能有效處理生產(chǎn)廢水，且部分生產(chǎn)廢水未進入污水處理設施，受到北海市環(huán)境保護局罰款50萬元;另外，因使用的污水處理設施處理能力不足，不能有效處理生產(chǎn)廢水，導致出現(xiàn)外排廢水化學需氧量濃度、總磷濃度超標的情況，鮮美來受到北海市環(huán)境保護局罰款30萬元。鮮美來表示，上述事件發(fā)生后，公司繳納了罰款并積極進行了整改，加強了質(zhì)量管理。其保薦機構(gòu)認為，上述行為不屬于重大違法違規(guī)，對本次發(fā)行不構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

報告期內(nèi)，鮮美來還累計遭受市場監(jiān)督管理部門3次行政處罰，罰沒金額合計為6.45萬元。2018年3月，因鮮美來銷售給吉林市大潤發(fā)等商超的部分魚排產(chǎn)品，在其產(chǎn)品外包裝上突出標注“兒童魚排”，違反了《中華人民共和國消費者權益保護法》相關規(guī)定，屬于引人誤解的宣傳行為，吉林省工商行政管理局昌邑分局認為公司上述行為持續(xù)時間短、社會危害性小且銷售金額小，因此作出了罰款5萬元的從輕處罰;2018年4月，鮮美來委托子公司鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司生產(chǎn)的部分產(chǎn)品，未在包裝上標注產(chǎn)地、受委托單位名稱、地址等信息，不符合《預包裝食品標簽通則》(GB7718-2011)的相關規(guī)定，被食藥監(jiān)主管部門認定存在生產(chǎn)標簽不符合食品安全標準的違法行為，作出沒收違法所得0.34萬元、罰款1萬元的行政處罰;2018年4月，北海市質(zhì)量技術監(jiān)督局執(zhí)法人員在對鮮美來現(xiàn)場檢查過程中，抽檢了公司于2018年2月28日生產(chǎn)的部分200g抽腸蝦仁產(chǎn)品(抽樣基數(shù)為48袋，抽樣數(shù)量為10袋)，經(jīng)檢測后認定凈含量不合格，責令公司予以改正并處罰1080元。

鮮美來在招股書中表示，上述事件發(fā)生后，公司繳納了相關罰款并進行了積極整改，并加強了產(chǎn)品質(zhì)量管理。同時鮮美來本次發(fā)行律師和保薦機構(gòu)認為，上述違法行為已整改完畢，不屬于重大違法行為，不會對公司本次發(fā)行上市構(gòu)成實質(zhì)性的法律障礙。

募集資金“補血”報告期內(nèi)大舉分紅

據(jù)招股書披露，鮮美來本次IPO計劃募資60585.35萬元，分別用于海洋食品產(chǎn)業(yè)化項目、冷凍食品分裝冷藏及物流配送項目(二期)和補充流動資金。鮮美來稱，本次募投項目建成后，將會擴大公司產(chǎn)能，實現(xiàn)蝦仁類產(chǎn)品1.2萬噸、蝦滑類產(chǎn)品1.8萬噸的年生產(chǎn)量，有效緩解公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能不足的狀況，實現(xiàn)公司主營業(yè)務規(guī)模增長，滿足公司業(yè)務發(fā)展的需求，為公司持續(xù)發(fā)展提供堅實的供應鏈支撐，不斷提高公司的市場占有率。招股書顯示，鮮美來報告期內(nèi)蝦滑產(chǎn)能利用率分別為108.24%、145.80%、138.64%和157.50%，處于飽和狀態(tài)。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，鮮美來招股書在“本次發(fā)行募集資金擬投資項目”章節(jié)中還披露，為緩解公司快速發(fā)展過程中的資金壓力，保證業(yè)務快速健康發(fā)展，鮮美來擬使用本次募集資金中1.4億元用于補充與主營業(yè)務相關的營運資金。但記者發(fā)現(xiàn)，報告期各期鮮美來均進行了分紅。招股書顯示，2018年10月28日，鮮美來分派利潤570萬元;2019年4月12日，鮮美來派發(fā)現(xiàn)金股利1140萬元;2020年6月8日，鮮美來派發(fā)現(xiàn)金股利3000萬元;2021年6月10日，鮮美來派發(fā)現(xiàn)金股利3000萬元。四次分紅，鮮美來累計進行股利分配7710萬元，最近的一次分紅發(fā)生在IPO申報前夕。

招股書披露，鮮美來的實際控制人為郭海濱和郭定棋。本次發(fā)行前，二人合計持有鮮美來81.44%的股份，本次發(fā)行完成后二人仍將合計持有公司61.08%的股份。按照持股比例，郭海濱和郭定棋獲得的分紅款項最多。對于鮮美來此次IPO，郭海濱、郭定棋承諾：自公司股票上市之日起36個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人在本次發(fā)行前直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購該部分股份;如公司上市后6個月內(nèi)，公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價(期間公司如有分紅、派息、送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本等除權除息事項，則作除權除息處理)。

記者注意到，鮮美來招股書在重點提示“實際控制人控制的風險”時稱：實際控制人可能會通過行使表決權對公司發(fā)展戰(zhàn)略、資本支出、人事任免等重大事項施加影響，因而存在因?qū)嶋H控制人的控制地位而導致決策偏離中小股東最佳利益目標的風險。