總規(guī)模突破27萬億元大關 公募基金聚焦構建長期激勵約束機制

中國居民可投資金融資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長 數(shù)據(jù)來源：中金公司

編者按：近年來，伴隨中國居民家庭資產(chǎn)配置需求的不斷增長和資本市場全面深改的持續(xù)推進，包括公募基金、私募基金、券商資管等在內(nèi)的各類資產(chǎn)管理機構規(guī)模快速擴張，滿足投資者不同需求的產(chǎn)品不斷推出，整個財富管理市場正在發(fā)生深刻而長遠的變化。自今日起，本報將通過一系列報道，揭示財富管理行業(yè)的變革。

作為投資者參與資本市場投資，實現(xiàn)財富保值增值的重要手段，我國公募基金近年來獲得了長足發(fā)展。在規(guī)模快速擴張的同時，如何實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展也正日益成為行業(yè)關注的焦點。

公募基金總規(guī)模突破27萬億

來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，我國公募基金總規(guī)模突破27萬億元大關，基金產(chǎn)品總數(shù)超過1萬只。截至2022年7月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司140家，其中，外商投資基金管理公司45家，內(nèi)資基金管理公司95家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司12家、保險資產(chǎn)管理公司2家。

中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2021年度證券公司投資者服務與保護報告》顯示，截至2021年底，我國基金投資者超過7.2億。與此同時，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，公募基金持股總市值達到了6.62萬億元，其中持有A股總市值達到5.98萬億元，與A股同期流通市值相比，占比為8.4%。公募基金已成為A股市場最為重要的機構投資者之一。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2019年起，公募基金的規(guī)模出現(xiàn)了快速增長，2019年至2021年的發(fā)行份額(按照基金成立日計算)分別達到了1.38萬億份、3.10萬億份和2.98萬億份。德勤最新報告指出，從1998年起至今20余年的時間里，公募基金已發(fā)展成為中國財富管理行業(yè)的重要參與主體。公募基金經(jīng)過20余年的發(fā)展，在主動管理、基金運作、信息披露、人才機制等方面有先發(fā)優(yōu)勢和成熟經(jīng)驗。近兩年公募基金產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，權益類基金占比不斷提升，同時固定持有期公募基金供給力度加大，有利于投資者實現(xiàn)長期投資及價值投資。

展望未來，公募基金仍具有廣闊的發(fā)展空間。據(jù)中金公司測算，2021年中國居民金融資產(chǎn)規(guī)模為229萬億元，其中機構端銀行/券商/互聯(lián)網(wǎng)及三方等渠道所服務的客戶資產(chǎn)規(guī)模約為185萬億元。伴隨市場改革帶來供給端擴容、財富積累推動需求端提振，預計2030年居民金融資產(chǎn)規(guī)模將達486萬億元，其中產(chǎn)品端公、私募基金/股票為代表的偏權益類資產(chǎn)占比將從21%提升至31%。該機構指出，中國居民家庭資產(chǎn)配置正經(jīng)歷從實物資產(chǎn)更多轉向金融資產(chǎn)的拐點。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍則對記者表示，在居民儲蓄轉移的過程中，公募基金扮演著重要的角色。公募基金是公開透明的專業(yè)投資工具，比較適合普通投資者，因此，普通投資者更傾向于通過購買基金入市。過去兩年來，新發(fā)基金規(guī)模均達到了三萬億元左右，正體現(xiàn)了這一趨勢。

行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段

在行業(yè)規(guī)模快速擴張的同時，公募基金行業(yè)也正在進入高質(zhì)量發(fā)展階段，完善公司治理機制，建立多元化的激勵約束機制，實現(xiàn)基金公司和持有人之間長期利益的一致性正在成為行業(yè)轉型和改革的焦點。

2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出要推動基金管理公司進一步完善公司治理機制，強化長效激勵約束機制。5月，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(簡稱《辦法》)及其配套規(guī)則，從“準入-內(nèi)控-經(jīng)營-治理-退出-監(jiān)管”全鏈條完善了公募基金管理人監(jiān)管要求。《辦法》再次強調(diào)著力完善基金管理公司治理，全面構建長期激勵約束機制。要求持股5%以上股東承諾一定股權鎖定期，保持基金管理公司股權結構長期穩(wěn)定，規(guī)制股權質(zhì)押行為，夯實股權事務管理責任。要求董事會對經(jīng)營層實行三年以上長周期考核，基金管理公司應將長期投資業(yè)績、合規(guī)風控情況等作為關鍵崗位人員考核的重要依據(jù)。

2022年6月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，鼓勵基金公司采用多樣化激勵約束措施并建立長期激勵約束機制。文件鼓勵基金管理公司設計中長期激勵機制，研究并采用股權、期權、限制性股權、分紅權等方式，使得員工與持有人的長期利益進行綁定，實現(xiàn)員工和基金管理公司共同發(fā)展并與持有人長期利益保持一致性。

中金公司研究指出，一方面，資管機構應建立健全長期考核機制，將合規(guī)風控水平、長期投資業(yè)績、投資者實際盈利等納入績效考核范疇，完善薪酬遞延制度以及核心人員獎金跟投機制;另一方面，各機構應實施多樣化的長期激勵制度，包括股權、期權、限制性股權、分紅等方式，實現(xiàn)員工與公司、持有人長期利益的一致性，充分發(fā)揮人才效能。

川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂則對記者表示，對于產(chǎn)品持有人而言，合理預期的穩(wěn)定回報和產(chǎn)品安全水平，都是非常重要的。進入高質(zhì)量發(fā)展階段后，對于資產(chǎn)管理機構來說，近幾年主動權益產(chǎn)品的投資占比不斷提高，對其專業(yè)能力，尤其是投資和研究能力、風控水平提出了更高的要求，要格外重視這幾塊業(yè)務線的中長期戰(zhàn)略規(guī)劃。