美債收益率曲線倒掛加深 國際機構警示衰退風險

由于市場預期美聯(lián)儲本周可能再次大幅加息，美債收益率19日急劇升高，美債收益率曲線倒掛程度也持續(xù)加深。分析認為，美聯(lián)儲采取更激進的貨幣政策緊縮力度，以及房地產(chǎn)市場的持續(xù)承壓，都將使美國經(jīng)濟頹勢持續(xù)更長時間。

美債收益率曲線倒掛程度加深

據(jù)路透社報道，當?shù)貢r間9月19日，10年期美債收益率自2011年以來首次在盤中升穿了3.5%關口。具體來看，10年期美債收益率隔夜盤中一度觸及3.516%，此后略有回落，尾盤時交投于3.495%附近，全天上漲約3.9個基點。

與此同時，對政策更敏感的2年期債券收益率一度上漲7.5個基點至3.94%，創(chuàng)下2007年10月以來的新高。此外，其他期限收益率19日也普遍上漲。3年期美債收益率上漲6.3個基點報3.898%，5年期美債收益率上漲5個基點報3.689%，30年期美債收益率上漲0.1個基點報3.518%。

報道稱，美債收益率升高的直接原因是市場預期美聯(lián)儲本周可能再次大幅加息。目前市場交易員押注本周美聯(lián)儲再次加息75個基點在很大程度上已成定局，甚至存在加息100個基點的可能性。不過在上一次加息之后，美國國內(nèi)價格壓力幾乎沒有緩和的跡象。摩根大通指出，相比討論加息75個基點還是100個基點，更重要的問題在于美聯(lián)儲的利率終值將在何處。若美聯(lián)儲本月加息100個基點，或意味著年底聯(lián)邦基金利率最終將升至5%上方。

目前，市場越來越擔心美國經(jīng)濟可能陷入衰退并促使政策制定者在明年降息。短期和長期美債收益率自2000年以來的最深倒掛正說明了這一點。

9月份以來，部分關鍵期限美債收益率曲線倒掛程度不斷加深。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，2年期與10年期、5年期與10年期、2年期與30年期美債收益率倒掛分別擴至40個基點、17個基點、33個基點;而在9月1日時，則分別為25個基點、13個基點、14個基點。

分析人士表示，短期美債收益率主要反映政策利率預期，而長期收益率還包含了對未來經(jīng)濟和通脹的預期。美聯(lián)儲激進加息推高短端利率，同時抑制遠期經(jīng)濟和通脹增速，從而施壓長期收益率，造成長短期的倒掛，這主要反映了市場對美國未來經(jīng)濟前景不樂觀，也可視為經(jīng)濟衰退的領先信號。

國際機構警示衰退風險

由于長短期美債的深度倒掛常被市場視為美國經(jīng)濟衰退的前兆，因此分析人士表示，持續(xù)的倒掛現(xiàn)象或?qū)?span id="l38n1ua" class="keyword">投資者風險偏好產(chǎn)生明顯抑制。而近日，多個國際機構和組織紛紛警告美國經(jīng)濟衰退風險加大。

據(jù)美國福克斯新聞頻道報道，高盛集團近日下調(diào)美國2023年經(jīng)濟增長預期，理由是高盛預測美聯(lián)儲今年內(nèi)仍將大幅加息。高盛此前預測美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將在2022年第四季度至2023年年底增長1.5%，但根據(jù)高盛上周末發(fā)布的研報，高盛已下調(diào)這一預期至1.1%。

高盛同時預測，美聯(lián)儲本周將加息75個基點，今年11月和12月將分別加息50個基點;聯(lián)邦基金利率到今年年底將達4%至4.25%。芝加哥商品交易所“美聯(lián)儲觀察工具”13日顯示，市場預期美聯(lián)儲在9月會議上加息至少75個基點，加息100個基點的概率超過30%，加息50個基點的概率為零。

高盛研報寫道：“利率路徑走高疊加近期金融環(huán)境緊縮，意味明年經(jīng)濟增長和就業(yè)前景將在某種程度惡化。”高盛預測，美國失業(yè)率今年底將升至3.7%，超過此前預測的3.6%;失業(yè)率到2023年底將升至4.1%，超出此前預測的3.8%。

與此同時，惠譽評級于近期發(fā)布最新《全球經(jīng)濟展望》報告，大幅下調(diào)美國今年GDP增速至1.7%，6月時預測值為2.9%，原因是今年二季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，GDP連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長。

惠譽評級首席經(jīng)濟師庫爾頓表示，美聯(lián)儲意識到通脹根深蒂固、深入系統(tǒng)的風險真實存在，決心采取激進措施避免上述情況的發(fā)生。惠譽預計，今年末美國通脹率將維持在7%的高位，而美聯(lián)儲將于年底時加息至4%，并維持該利率水平直至2024年初。這就意味著，本輪加息周期從利率低點到利率峰值僅歷時10個月，有望成為美國歷史上最快緊縮周期，而歷史經(jīng)驗表明，急劇的貨幣緊縮往往是美國經(jīng)濟衰退的前奏。

除了激進的貨幣政策打壓明年的就業(yè)增長和消費需求，美元走強也將抑制出口，加之全球經(jīng)濟疲軟，在上述背景下，惠譽預計，明年二三季度美國將滑入真正的衰退區(qū)域。

房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓

在美債收益率持續(xù)升高的同時，美國近期出爐的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不容樂觀。據(jù)《華爾街日報》報道，美國全國住宅建筑商聯(lián)合會提供的最新數(shù)據(jù)顯示，美國開發(fā)商信心指數(shù)9月連續(xù)第9個月下滑。

全國住宅建筑商聯(lián)合會反映開發(fā)商情緒的樓市指數(shù)9月下跌3個點至46，創(chuàng)2020年5月以來的最低水平，這進一步表明房地產(chǎn)市場放緩尚未觸底。全國住宅建筑商聯(lián)合會主席杰里·孔特說，將近四分之一的開發(fā)商自稱9月降價銷售，這一比例在8月為19%。美國萬神殿宏觀經(jīng)濟學研究公司首席經(jīng)濟師伊恩·謝潑德森說，樓市今年一直處于“失控”狀態(tài)。樓市處于深度衰退，已經(jīng)打擊開發(fā)商信心，將很快抑制跟住房有關的零售銷售。

此外，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年8月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長0.1%，同比增長8.3%，同比漲幅仍維持在歷史高位。分析人士認為，8月CPI數(shù)據(jù)表明美國通脹水平距離回歸正常水平仍有很長的路要走。

今年3月以來，為應對油價、食品價格和其他生活成本的普遍飆升，美聯(lián)儲已四次加息，加息幅度累計達225個基點，但美國通脹水平仍未出現(xiàn)明顯下降。受高物價和金融環(huán)境緊縮等多重因素影響，美國經(jīng)濟在第一和第二季度連續(xù)下滑，已陷入技術性衰退。