A股醫藥板塊走強 CXO概念股全線反彈

2015年以來醫藥行業成交額 數據來源：Wind，浙商證券研究所

2月15日，A股醫藥板塊走強，申萬醫藥生物行業指數收漲3.40%。申萬二級行業中，醫療服務以7.70%的漲幅居首。

值得注意的是，受我國應急附條件批準輝瑞公司新冠病毒治療藥物進口注冊消息影響，CXO(醫藥服務外包)概念股本周全線反彈。15日，A股、港股CXO板塊延續前一交易日升勢繼續走強。A股方面，誠達藥業連續第二天“20cm”漲停，藥明康德、昭衍新藥、凱萊英漲停，博騰股份繼前一交易日一字漲停后又大漲17.33%，康龍化成、藥石科技漲超10%;港股方面，昭衍新藥收漲13.14%，金斯瑞生物科技收漲12.75%，藥明康德收漲12.13%，凱萊英收漲8.13%。多家券商研究機構指出，當前CXO概念股估值已經大幅消化，板塊進入較低估值分位，行業需求不減、動能充足。

從行業基本面看，截至發稿時，A股共有238家生物醫藥公司發布2021年業績預告，其中145家公司業績預喜(包括預增、略增、續盈和扭虧)，占比超六成。同時，有15家上市藥企發布了業績快報，其中14家歸母凈利潤實現正增長，智飛生物和萬泰生物凈利潤增幅均在兩倍左右。細分領域，CXO概念股2021年業績整體維持高增長，頭部企業藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、凱萊英和昭衍新藥預告凈利潤同比增幅下限分別為68.00%、35.00%、50.00%、44.00%和72.30%，美迪西則預計2021年歸母凈利潤增長115%至125%。

盡管業績整體持續向好，但市場對于醫藥行業當前所面臨的挑戰憂慮頗重，醫藥板塊近一年經歷了較大幅度調整。同花順數據顯示，申萬醫藥生物行業指數于2021年2月18日盤中觸及13551.34點歷史高位后，迄今累計下跌超26%。僅今年以來，該指數下跌了13.99%，跌幅在31個申萬一級行業中居第四位。

“2021年以來醫藥板塊明顯調整，但醫藥行業仍在朝著越來越國際化、市場化競爭的方向變化。”浙商證券分析師孫建認為，基于過去三四年醫藥板塊政策導向產業的結構化升級，產業分化加速，從時間維度上，醫改已經進入明顯的深水區。就整體行業發展方向而言，醫藥行業處于新舊動能更替、供給側改革的關鍵階段，但長期景氣的邏輯和基礎未變。2022年醫藥投資策略即“握制造、迎創新”，建議重點關注具有中國優勢、具備市場化、國際化競爭力的板塊，具體而言，包括談判降價背景下把握中國市場且擁有全球視野和布局的創新藥械企業，通過新產能、新業務加速拓展打破產業轉移“共識”的特色原料藥企業，訂單加速且行業景氣背景下優勢不斷強化的生產和研發外包企業等。

東吳證券分析師朱國廣表示，基于目前國內政策導向和制藥行業發展現狀，2022年可采取“高質量和性價比、創新技術、國際化”三個策略方向，分別尋找短、中和長期具有發展前景的方向和公司。具體而言，從高質量、性價比策略方向看，一方面關注創新藥驅動增長，看好商業化能力強、研發速度快、管線數量足的頭部藥企，另一方面關注首仿、難仿和高端制劑驅動增長，看好具有體系優勢和技術積累的藥企和平臺型公司;從創新技術策略方向看，創新技術引領變革，新技術將引領藥物顛覆式創新，重新定義疾病的治療方案，具備較高的臨床價值，看好前瞻、差異化布局新技術的企業;從國際化策略方向看，關注創新藥國際化驅動增長和出口附加值提高驅動增長，看好國際臨床試驗進展快和具備海外授權潛力的創新藥及研發企業，以及高端制劑、生物類似物出口的先行者。