穿透式監(jiān)管遏制亂象 私募行業(yè)規(guī)范程度不斷提升

私募基金管理人數(shù)量、產(chǎn)品數(shù)量及管理規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，德勤分析

近年來，隨著居民財(cái)富的增長(zhǎng)和理財(cái)需求的提升，我國(guó)私募基金行業(yè)發(fā)展迅速，已成為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分。針對(duì)行業(yè)發(fā)展中產(chǎn)生的一些亂象，央地監(jiān)管部門積極采取行動(dòng)，持續(xù)完善私募行業(yè)監(jiān)管機(jī)制，加速推進(jìn)底層穿透式監(jiān)管，私募行業(yè)規(guī)范化程度不斷提升。

私募管理規(guī)模突破20萬億元

來自中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中基協(xié)”)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，我國(guó)存續(xù)私募基金管理人24304家，管理基金規(guī)模20.39萬億元，突破20萬億元“大關(guān)”。從結(jié)構(gòu)來看，私募股權(quán)投資基金資產(chǎn)規(guī)模占比超過50%，為10.97萬億元;私募證券投資基金發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.98萬億元，占比約為29%。

在財(cái)富管理需求的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)私募證券基金發(fā)展勢(shì)頭總體向好，管理規(guī)模、新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，基金管理人數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，我國(guó)私募證券投資基金的總數(shù)量分別為41399只、54355只和76839只，截止日資產(chǎn)凈值分別為2.45萬億元、3.77萬億元、6.12萬億元，保持穩(wěn)步攀升態(tài)勢(shì)。2022年7月底，我國(guó)私募證券投資基金的數(shù)量達(dá)到85344只。

“隨著資管新規(guī)落地，理財(cái)產(chǎn)品開始向凈值化轉(zhuǎn)型，居民存款出現(xiàn)了向金融資產(chǎn)‘搬遷’的趨勢(shì)，居民對(duì)于投資渠道的需求不斷增長(zhǎng)，私募基金也因此獲得了大量發(fā)展機(jī)會(huì)。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副教授屈源育對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此外，近年來從審批、備案到發(fā)行，私募基金行業(yè)在監(jiān)管制度上不斷健全，行業(yè)規(guī)范程度顯著提升，發(fā)展環(huán)境的改善也促進(jìn)了私募基金行業(yè)整體規(guī)模的增加。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海日前公開表示，目前私募證券投資基金已成為二級(jí)市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，截至今年6月末，私募證券投資基金管理規(guī)模近6萬億元，持有股票流通市值近3萬億元，約占股票市場(chǎng)流通市值的3%。他指出，新發(fā)展格局下私募基金行業(yè)面臨良好發(fā)展機(jī)遇。從募資環(huán)節(jié)看，隨著多元化資產(chǎn)配置的投資觀念逐步深入人心，居民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求將為私募基金提供更多資金供給。經(jīng)過前期市場(chǎng)大浪淘沙，在客觀上促進(jìn)管理人專業(yè)化、資金向好化的趨勢(shì)。

穿透式監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)

在私募行業(yè)高速發(fā)展過程中，備案手續(xù)辦理、重要信息披露、基金管理原則遵循等方面的不合規(guī)運(yùn)作問題以及“偽私募”等亂象也時(shí)有發(fā)生。

9月16日，中基協(xié)對(duì)近期發(fā)現(xiàn)不符合私募基金備案要求的案例進(jìn)行了公示，包括投資者不具備實(shí)繳出資能力、“借道”私募基金進(jìn)行監(jiān)管套利、與“黑中介”聯(lián)合開展違規(guī)業(yè)務(wù)共三種情形。深圳證監(jiān)局則在7月中旬發(fā)布的《深圳私募基金監(jiān)管情況通報(bào)》中指出了私募監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的三大典型問題：一是未經(jīng)登記開展私募業(yè)務(wù);二是買“殼”、賣“殼”屢禁不止;三是私募基金管理人管理未備案的私募基金。

為進(jìn)一步掃清“亂象”，證券監(jiān)管部門積極采取行動(dòng)，持續(xù)完善私募行業(yè)監(jiān)管及相關(guān)法律法規(guī)，同時(shí)加速推進(jìn)穿透式監(jiān)管，行業(yè)專業(yè)化、規(guī)范化程度不斷提升。

2021年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，私募監(jiān)管新規(guī)正式開始實(shí)施。2021年7月，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，提出強(qiáng)化私募違法行為的法律責(zé)任。在今年4月召開的2022年私募基金與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管、打非與清整工作會(huì)議中，證監(jiān)會(huì)表示，要完善私募基金監(jiān)管規(guī)則，優(yōu)化私募基金監(jiān)管和服務(wù)，穩(wěn)妥化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展等。

針對(duì)底層私募機(jī)構(gòu)的穿透式監(jiān)管穩(wěn)步實(shí)施。8月至今，北京、上海、天津、浙江、四川、深圳等多地證監(jiān)局針對(duì)私募機(jī)構(gòu)違規(guī)行為開出罰單，涉及問題包括管理未備案基金、向非合格投資者募集、未及時(shí)向投資者披露基金的投資組合情況等多個(gè)方面。

“扶優(yōu)”與“限劣”同步進(jìn)行。2020年年初，中基協(xié)開展了私募基金產(chǎn)品備案分道制試點(diǎn)工作，納入試點(diǎn)名單的私募基金管理人提交的基金備案申請(qǐng)，將進(jìn)入自動(dòng)辦理業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)“先備案、后抽查”，使得資源逐漸向優(yōu)質(zhì)私募傾斜，從而引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)發(fā)展。同時(shí)，完善分道制管理人名單動(dòng)態(tài)管理，建立分道——抽查——管理的閉環(huán)，科學(xué)調(diào)整抽查比例和頻次，對(duì)存在合規(guī)問題管理人建立淘汰機(jī)制。

“私募行業(yè)正在進(jìn)入理性發(fā)展期。‘分道制+抽查制’方式辦理私募基金產(chǎn)品備案有助于在促進(jìn)行業(yè)合規(guī)發(fā)展的同時(shí)，降低時(shí)間成本。”睿勤(Preqin)大中華區(qū)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)副總裁黎子彬表示，穿透式監(jiān)管增加了整個(gè)行業(yè)的透明度，更能引導(dǎo)私募基金管理人合規(guī)運(yùn)營(yíng)，加強(qiáng)私募基金行業(yè)的誠(chéng)信，讓更多投資機(jī)構(gòu)愿意配置資產(chǎn)到另類投資中來。隨著嚴(yán)監(jiān)管及“扶優(yōu)限劣”的持續(xù)升級(jí)，優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)將會(huì)脫穎而出， 并成為投資人的潛在選擇，而部分中小型機(jī)構(gòu)或面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在此背景下， 私募機(jī)構(gòu)如何經(jīng)營(yíng)品牌、積累信用將成為工作重點(diǎn)。

屈源育也表示，隨著私募行業(yè)監(jiān)管機(jī)制的不斷完善，私募機(jī)構(gòu)的管理能力也面臨更高的要求。“未來，私募行業(yè)領(lǐng)域亂象將會(huì)越來越少，違規(guī)收益來源持續(xù)縮減，競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵會(huì)落到機(jī)構(gòu)的投資能力和風(fēng)控能力上。只有那些真正具有投資能力、對(duì)市場(chǎng)有著準(zhǔn)確判斷的私募機(jī)構(gòu)，才能在其中脫穎而出，更受投資者青睞。”