人民幣匯率年內(nèi)首“破7”，怎么看？后市怎么走？ 焦點(diǎn)精選

5月17日上午，離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破“7”關(guān)口，為年內(nèi)首次。在岸市場(chǎng)開盤后，人民幣對(duì)美元匯率亦一路走低并逼近“7”關(guān)口。當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)下調(diào)242點(diǎn)至6.9748。

對(duì)于此次“破7”的原因，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，主要受兩方面因素影響：首先，在美聯(lián)儲(chǔ)5月份議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示年內(nèi)降息的可能性很小，這一表態(tài)帶動(dòng)近期美元指數(shù)有所反彈；其次，比價(jià)效應(yīng)下，人民幣對(duì)美元會(huì)出現(xiàn)一定幅度貶值。更為重要的是，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)結(jié)匯率總體偏低、售匯率較高。這意味著高額貿(mào)易順差更多轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)美元存款，而非兌換為人民幣，也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)供需平衡帶來(lái)影響，推動(dòng)人民幣對(duì)美元貶值。

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“近期發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程中出現(xiàn)一定波折，也可能對(duì)匯市情緒造成一定影響。我們判斷，短期內(nèi)以上因素還有可能發(fā)酵，人民幣‘破7’態(tài)勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。”王青說(shuō)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，近期人民幣匯率對(duì)美元有所回落，主要是近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏短期波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期，基本面對(duì)人民幣構(gòu)成一定拖累。美元利率維持高位，對(duì)外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯行為構(gòu)成一定影響，進(jìn)而影響短期市場(chǎng)供需。

“從經(jīng)驗(yàn)上看，離岸人民幣匯率波動(dòng)相較在岸會(huì)大一些。”周茂華分析認(rèn)為，近年來(lái)，全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)大，反映全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。此前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外多重復(fù)雜因素沖擊，人民幣對(duì)美元匯率也多次突破“7”，但隨后又回落至“7”以內(nèi)，人民幣經(jīng)歷了多次復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境考驗(yàn)，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于“7”關(guān)口的認(rèn)識(shí)也更為理性、客觀。

近年來(lái)，人民幣匯率已打開了可上可下的彈性空間。現(xiàn)在，不論政策還是市場(chǎng)，對(duì)于匯率雙向波動(dòng)、寬幅震蕩的容忍度和適應(yīng)性都大大增強(qiáng)。從最新公布的數(shù)據(jù)看，4月份結(jié)匯率為72%，較今年一季度月均值上升8個(gè)百分點(diǎn)；售匯率為71%，較今年一季度月均值上升3個(gè)百分點(diǎn)。4月份企業(yè)等經(jīng)營(yíng)主體結(jié)售匯意愿均有所上升，說(shuō)明人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，外匯市場(chǎng)交易保持理性，供求實(shí)現(xiàn)自主平衡。

人民幣匯率走勢(shì)主要受市場(chǎng)供求影響，也與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)等有關(guān)。業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)向好、預(yù)期改善，國(guó)際收支自主平衡，外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，良好的基本面對(duì)人民幣匯率形成有力支撐。總的來(lái)看，今年人民幣匯率仍將雙向波動(dòng)，總體會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

“今年決定人民幣匯率走勢(shì)的不是美元強(qiáng)弱和中美利差，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，總體來(lái)看，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)、寬幅震蕩的概率較大。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，雖然人民幣匯率的走勢(shì)根本上取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，但仍不可忽略美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策帶來(lái)的影響，這是一個(gè)研判今年人民幣匯率走勢(shì)的重要邏輯線。

管濤表示，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮對(duì)人民幣匯率的影響分四個(gè)階段。去年年初進(jìn)入第一個(gè)階段，即美聯(lián)儲(chǔ)溫和有序緊縮，中國(guó)外資流入減緩，人民幣升值放緩。去年年中進(jìn)入第二個(gè)階段，美聯(lián)儲(chǔ)更加激進(jìn)地加息甚至同時(shí)啟動(dòng)縮表，引起美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致中國(guó)階段性出現(xiàn)資本外流的情況，人民幣匯率有漲有跌、雙向波動(dòng)。

2023年可能進(jìn)入第三個(gè)階段。“如果美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩進(jìn)一步發(fā)展蔓延，不排除美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)緊縮會(huì)引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，即刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。這種情況下，中國(guó)難以獨(dú)善其身，人民幣匯率會(huì)重新承壓。”管濤說(shuō)，第四個(gè)階段可能在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的將來(lái)，即危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)重回貨幣寬松，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能繼續(xù)在全球保持領(lǐng)先地位，就可能重現(xiàn)資本回流，人民幣匯率會(huì)更加強(qiáng)勢(shì)。

近年來(lái)，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策出現(xiàn)了“大進(jìn)大出”和“大收大放”的情況，但我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，堅(jiān)持匯率由市場(chǎng)決定，這為以我為主創(chuàng)造了條件。中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾近日表示，匯率機(jī)制缺乏靈活性是約束貨幣政策自主性、在宏觀上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融脆弱性的重要原因，因此我們堅(jiān)持人民幣匯率由市場(chǎng)供求決定，有彈性的匯率形成機(jī)制為提升貨幣政策自主性創(chuàng)造了條件，有助于及時(shí)釋放外部壓力，增大了國(guó)內(nèi)貨幣政策以我為主開展調(diào)控的空間。

“有彈性的匯率能夠發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的功能，也有利于促進(jìn)內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。”鄒瀾說(shuō)，下一步，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，堅(jiān)持市場(chǎng)化的改革方向，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。同時(shí)，我們也將密切關(guān)注國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)變化，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉