楊德龍：做投資要知行合一 前海開源基金在底部看多做多

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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月2日，10月份A股市場呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢，大盤再次跌破3000點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，很多投資者信心全無。在市場低迷的時候，我建議大家保持信心和耐心，記住播種和收獲不在一個季節(jié)。3000點(diǎn)之下，從歷史上來看都屬于估值較低、位置較低的時候，優(yōu)質(zhì)龍頭股以及優(yōu)質(zhì)基金具備了布局的價(jià)值。

從中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)面正在逐步復(fù)蘇，而美聯(lián)儲加息也已經(jīng)接近尾聲，明年很可能在經(jīng)濟(jì)增速下降以及通脹掉頭的情況之下停止加息，對于全球資本市場的影響也逐步接近尾聲。從眾多因素來看，A股市場有望在11月份重新迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會。在市場低迷的時候，前海開源基金從9月份開始用固有資金申購了2.9億元旗下的基金，一方面彰顯出對于旗下基金的信心，另一方面表明對于資本市場看多的態(tài)度。前海開源基金在目前已經(jīng)公布自購的基金公司中自購資金量是排第一的，這是由第三方統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，也表明前海開源基金知行合一，看多做多。

A股市場今年兩次出現(xiàn)大跌，上半年是在4月27號探到階段性底部之后快速拉升，新能源成為當(dāng)時表現(xiàn)最強(qiáng)勁的板塊，也充分驗(yàn)證了當(dāng)時我的觀點(diǎn)。下半年市場則是在近期探到3000點(diǎn)之下的低點(diǎn)，隨后開始反彈。周二，滬深兩市出現(xiàn)了放量大漲，多只消費(fèi)白馬股漲停，大大提振了投資者的信心。今年受到超預(yù)期因素的影響，消費(fèi)增速較為低迷，但是這大概率是短期的影響。

巴菲特的老師在《聰明的投資者》一書中講到，聰明的投資者永遠(yuǎn)不會僅僅因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而拋售手中的股票，他始終應(yīng)該首先考慮公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)是否發(fā)生了改變。實(shí)際上，真正的投資者，對于自己心儀的股票股價(jià)出現(xiàn)短期的下跌，應(yīng)該是開心而不應(yīng)該是驚慌失措。其實(shí)這種信心來自于對于所投資公司未來發(fā)展的信心，他認(rèn)為所有影響股價(jià)短期的因素都不會改變好公司長期的投資價(jià)值。但是也有很多投資者沒有真正的把股票和企業(yè)基本面相結(jié)合，在他們看來，股票已經(jīng)與發(fā)行股票公司完全脫節(jié)，變成了純粹的抽象物，一條在電視或者手機(jī)屏幕上漂移的曲線。如果這一曲線在向上移動，則萬事大吉，這種看法很容易讓投資者陷入到誤區(qū)。很多投資者知道所有股票的價(jià)格，但是不知道公司的價(jià)值，這也使得很多好公司也容易被錯殺。

市場上既有投資者也有投機(jī)者。關(guān)于投資的定義，格雷厄姆說的再明白不過了，投資操作是建立在透徹分析的基礎(chǔ)之上的，目的是要保證本金的安全并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)。根據(jù)格雷厄姆的定義，投資包括以下三個同等重要的因素：一，在你買進(jìn)一支股票之前，要對該公司及其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的穩(wěn)妥性進(jìn)行徹底的分析。二，你必須仔細(xì)地保護(hù)自己，以免遭受重大的損失。三，你只能期望獲得“適當(dāng)?shù)摹睒I(yè)績，不要期望過高。也就是說，投資者會根據(jù)公司的業(yè)務(wù)狀況計(jì)算一只股票的價(jià)值。而投機(jī)者則會打賭股票價(jià)格的漲跌，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為其他人可能會出更高的價(jià)格來買這支股票。正如格雷厄姆曾經(jīng)說過的，投資者會根據(jù)公認(rèn)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)來判斷股票的市場價(jià)格，而投機(jī)者則是根據(jù)市場價(jià)格來確定價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。對于投機(jī)者來說，連續(xù)不斷的報(bào)價(jià)好比是氧氣，“切斷它就會出人命”，而投資者對股票的價(jià)格走勢則不看重。格雷厄姆說，只有在下列情況下才去進(jìn)行投資：即使不知道股票每日的價(jià)格，你對所持有的股票也是放心的。

當(dāng)然，為什么市場充斥著各種投資者，很多投資者對于追漲殺跌、頻繁交易樂此不彼。就是像在賭場下注或賭馬一樣，股票市場的投機(jī)也是令人興奮甚至有利可圖的如果你運(yùn)氣夠好的話，但這是一條最糟糕的致富之路。所以投資者要真正獲得好的回報(bào)，必須從基本面去研究好公司，做好公司的股東。而不要被短期的一些市場熱點(diǎn)所吸引，所謂的熱門股很容易在風(fēng)口過了之后打回原形。一些投資者對于投資是沒有耐心的。很多急不可耐的交易者就像是夏日田野里呼嘯的蝗蟲，從一只股票跳到另一只股票。格雷厄姆用這形象的比喻向我們說明，做投資要忽視短線交易，而是要從長期來做好公司的股東，不要被短期的一些熱點(diǎn)所吸引。很多投資者指望通過炒熱點(diǎn)來獲得超過市場平均水平的收益，但是從長遠(yuǎn)來看，這幾乎無疑會產(chǎn)生相反的結(jié)果。投資者應(yīng)該購買那些長期具有盈利能力、具有強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)狀況的公司的股票，這才是投資的真諦。

當(dāng)前A股市場信心不足，但這是逆向投資大師鄧普頓認(rèn)為做逆向布局的好時機(jī)。當(dāng)市場出現(xiàn)了超跌的機(jī)會，大家才有可能以比較低的價(jià)格買入好公司或者是好基金，然后需要做的就是耐心等待。現(xiàn)在美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，并沒有太大的分歧，而我國貨幣政策方面依然是保持了適度寬松的貨幣政策。最后還是要強(qiáng)調(diào)，做投資是一生的事業(yè)，而不是一天兩天的事情。所以投資者要用閑錢投資，不要孤注一擲，更不要加杠桿。一旦加杠桿，時間就不是你的朋友，有可能是你的敵人。只要不加杠桿，用閑錢投資，我們就可以等待，等到市場重新走牛的時刻。

責(zé)編:高帥 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉