全球報(bào)道:閑來札記：延遲滿足、時(shí)間尺子、價(jià)值 + 成長及其他

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（作于 2022 年 11 月 12 日）

【延遲滿足】芒格說，價(jià)值投資者都是延遲滿足的人。何謂延遲滿足呢？對(duì)這話我考慮了好久，是今天放著錢不花，然后等老了再花嗎？顯然不是這個(gè)意思，因?yàn)檫@正像一些年輕的人說的，等老了有錢花不動(dòng)了，有錢還有啥意義呢？所謂延遲滿足，在投資上我認(rèn)為有一點(diǎn)很重要，就是處理好短期收益最大化與長期收益最大化的關(guān)系（注意，這里我并不是想科學(xué)地解釋概念，而是自己理解的一個(gè)側(cè)面）。股價(jià)快速上漲，能夠滿足我們短期收益最大化的心理，然而卻可能傷害長期收益最大化；而股價(jià)下跌，可能一時(shí)不能滿足我們短期收益最大化的企盼，但卻會(huì)讓我們滿足長期收益最大化的目標(biāo)（如長期凈買入、分紅再買入進(jìn)而多 " 攢股 "），可見，短期收益最大化與長期收益最大化是個(gè)矛與盾的關(guān)系。明白了這一點(diǎn)，我想就能夠坦然接受對(duì)股價(jià)的短期波動(dòng)，就接近明白長期投資的真諦了（讓自己的投資長期收益最大化）。

不僅在投資上如此，而且我發(fā)現(xiàn)，大凡在事業(yè)上最終做出大成績的人，大多是具有這種 " 延遲滿足 " 品性的人。甚至革命的成功都是如此，不是嗎？苦不苦想想長征二萬五，其中體現(xiàn)的信仰、執(zhí)著、堅(jiān)韌、耐力、智慧、樂觀等要素，均會(huì)給我們的投資和人生帶來莫大啟迪。

【時(shí)間是唯一的尺子】時(shí)間對(duì)于我們?nèi)松鷣碇v是最稀缺的資源，而對(duì)于企業(yè)來講又是衡量其商業(yè)模式優(yōu)劣的唯一尺子，正所謂時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是壞企業(yè)的敵人。時(shí)間越長，優(yōu)秀的商業(yè)模式越彰顯出其強(qiáng)大的生命力，而糟糕的商業(yè)模式則慢慢顯示出其糟糕的原形（時(shí)間又像一個(gè)照妖鏡）。所以在投資上，當(dāng)自己舉棋不定，難以決斷之時(shí)，就拿時(shí)間這把尺子量一量，就容易豁然開朗起來。盡管有時(shí)這很難，即難在自己的執(zhí)行力上（即想到未必能夠做到），但優(yōu)秀的投資人最終卻會(huì)將自己的 " 想 " 落實(shí)到實(shí)際的行動(dòng)上。

【小道消息與大道消息】在我的上篇札記中談到，我們作為 " 人科 " 中的智人在進(jìn)化中形成了一種喜歡八卦的心理，具有這種心理就容易對(duì)各種小道消息趨之若鶩，甚至有時(shí)會(huì)不加辨別地認(rèn)為是一種事實(shí)，而若認(rèn)為了這種事實(shí)，顯然就對(duì)正確的大道消息不聽不信了。在投資上，不克服掉這種八卦心理有時(shí)是做不好投資的。比如在我大 A 股做投資，我認(rèn)為還要對(duì)我們國家的大政方針有一個(gè)全面準(zhǔn)確的理解與把握，而這個(gè)全面準(zhǔn)確的理解與把握，就來自于主流權(quán)威媒體的官方消息和文章，所以投資人必須注意學(xué)習(xí)這些主流權(quán)威媒體的官方消息和文章，如此，一些毫無根據(jù)或者一些誤讀的小道消息就不攻自破。從某種程度上講，這也是我們投資國運(yùn)、投資中國、做多中國的主心骨。

【想一想十年后】段永平說過，貴不貴看十年，我認(rèn)為，這句話如果參悟透了，就可以開辟長期投資的新境界。比如，貴州茅臺(tái)在 1800、1700、1600、1500 元買入了，結(jié)果它卻掉至 1300、1400 元，呵呵，套住了吧！每每聽到這種智叟式的嘲諷，我心中就微微一笑，不是嗎？就是股價(jià)一時(shí)掉到 1000 元、900 元、800 元，它會(huì)影響到十年后自己的收益嗎（當(dāng)然每個(gè)人的機(jī)會(huì)成本不同，未來收入預(yù)期也不同）？所以說，長期投資這東西并不是人人都能理解并能夠身體力行的，不然，豈不人人可以長期致富、慢慢變富？！長期投資、價(jià)值投資這條路真的是一點(diǎn)也不擁擠，甚至常常讓人感覺著些許寂寞。當(dāng)然，就我自己而言，我內(nèi)心常常有些小得意，因?yàn)槲艺J(rèn)為自己找到了這種長期致富、慢慢變富的金鑰匙，或者說叫財(cái)富密碼，呵呵！

【下跌是一個(gè)試金石】段永平說過，對(duì)一家企業(yè)的真正理解（即真懂），并不比上一個(gè)大學(xué)本科容易。呵呵，這話是不是說得有點(diǎn)太夸張了呢？可以說，對(duì)于段永平說的很多東西，自己都很認(rèn)可，唯獨(dú)對(duì)這話我總是感覺著有點(diǎn)夸張，不過，后來慢慢也感覺自己有了些一知半解。比如，對(duì)于自己押上全部身家或者至少押半個(gè)身家而重倉持有的公司，股價(jià)下跌往往是檢驗(yàn)自己是否真懂的試金石。比如，對(duì)于茅臺(tái)這樣的品種，它在十月份股價(jià)短期的跌幅不可謂不大，但如果你不僅不怕，有錢了還樂得加買，我認(rèn)為就算是做到了真懂。否則，面對(duì)股價(jià)較大幅度下跌，自己慌里慌張的，甚至六神無主，這說明原來是假懂，哪怕是自己平時(shí)寫了一籮筐分析文章。

【價(jià)值 + 成長】以我以前的札記中多次談到分紅的重要性（如前期文章《閑來札記：論分紅的重要性》），但是不是分紅是自己選擇投資標(biāo)的的唯一參數(shù)呢？答案是否。我其實(shí)也多次說過，這僅僅是一個(gè)參數(shù)，但不是唯一的參數(shù)。一方面，有分紅收入，可以讓自己的投資有保底收入，同時(shí)，更為重要的是還可以利用市場的低迷分紅再投資，從長期講，這是可以將自己的未來收益最大化的。這一點(diǎn)很重要，特別是在熊市之中更重要。但是要知道，成長也是價(jià)值的一部分，而且有時(shí)還是更為重要的一部分，所以說，價(jià)值 + 成長，才是自己認(rèn)為的最理想的投資標(biāo)的。這一點(diǎn)，也是自己多年悟出來的東西。

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